La Reserva Federal frente al riesgo: por qué el bitcoin, el oro y las acciones caen al mismo tiempo
El principal catalizador para todos los activos de riesgo ha cambiado drásticamente. La geopolítica en Oriente Medio ha dado paso a un giro brusco en la retórica de la Reserva Federal. Después de que el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, adoptara una postura intransigente, el mundo financiero reaccionó al instante. El mercado no solo ha dejado de descontar una bajada de tipos, sino que ha comenzado a descontar activamente una subida.
El dólar estadounidense ya ha renovado su máximo anual. El índice S&P 500 avanza con firmeza hacia su cuarta vela semanal roja consecutiva. El oro y la plata están experimentando correcciones notables, y las acciones de SpaceX se han desplomado un 30% desde sus máximos. El capital se está trasladando masivamente a los bonos del Estado.
La lógica de este movimiento es simple y se basa en una reevaluación de los riesgos del mercado. Cuando el costo del dinero aumenta, los flujos de caja futuros de las empresas se descuentan a una tasa más alta. Esto afecta principalmente a las valoraciones de las acciones de crecimiento, especialmente en el sector tecnológico, que se había inflado enormemente con crédito barato. El capital percibe estos cambios con aproximadamente un trimestre de antelación.
La caída de las cotizaciones del petróleo no es motivo de alegría, sino un síntoma claro de la desaceleración económica. Para la Fed, la bajada de los precios de las materias primas ya no compensa el persistente aumento de los precios de los servicios. La gasolina en el país se abarata, pero los servicios, los seguros y los alquileres siguen encareciéndose. La inflación subyacente se ha afianzado, por lo que el regulador habla de subidas para frenar la demanda.
Factores de atractivo de los activos
El principal argumento a favor de los bonos es el tipo real positivo. El rendimiento nominal de los bonos a corto y medio plazo se encuentra en máximos de más de una década. En consecuencia, el rendimiento real se vuelve anómalamente atractivo para los grandes actores. Razonar que es mejor ganar dinero en acciones es un error fatal común. ¿Para qué asumir el riesgo de una corrección del 20% en el S&P 500 si un instrumento libre de riesgo ofrece una ganancia garantizada?
El oro pierde claramente en este esquema por la misma razón. El activo no genera un flujo de caja estable. Por lo tanto, cuando aumentan los rendimientos reales, el costo de oportunidad de mantenerlo se vuelve prohibitivamente alto.
Adicionalmente, se activa el efecto tradicional de fin de trimestre. Los grandes fondos necesitan fijar ganancias en activos sobrecalentados y mostrar a los clientes un resultado estable. La forma más segura de hacerlo es trasladarse a instrumentos de renta fija. El escenario de rotación lo asocio con las acciones de Goldman y JP Morgan. El propio JP Morgan necesita reequilibrar su cartera en 165 mil millones de dólares para el 30 de junio. Por eso, ahora mismo caen simultáneamente las acciones, el oro y las criptomonedas. Lo primero que hay que hacer en esta situación es cubrirse activamente con posiciones cortas.
Escenarios para el oro y Bitcoin
En el horizonte de los próximos meses, espero que la Fed mantenga una pausa. La primera subida de tipos, si es que ocurre, no llegará antes de septiembre. Esto significa que los rendimientos de los bonos a corto plazo se mantendrán altos y el capital seguirá fluyendo hacia los bonos. Los metales cotizarán en un rango con riesgo de caída. Si el mercado cree en varias subidas, el oro podría ser presionado a la baja hasta los $3000. Sin embargo, no se debe esperar un desplome debido a las constantes compras de los bancos centrales mundiales.
En cuanto al oro, por ahora no abro una posición corta desde los niveles actuales. En su lugar, espero un rebote local para ir acumulando la posición gradualmente: primera entrada en la zona de $4250 (25% del volumen de la posición), segunda zona para aumentar cerca de $4400 (otro 35%), y la última adición en el nivel de $4500 con señales de debilidad de los compradores. El nivel de cancelación total de todo el escenario bajista será la consolidación del precio por encima de $4600. Planeo fijar las ganancias obtenidas de forma escalonada.
En cuanto a Bitcoin, el cálculo se basa completamente en el modelo cíclico clásico. El punto de inflexión clave del ciclo global suele ocurrir aproximadamente 826 días después del halving. Después de eso, hasta alcanzar el día principal, pasan entre 70 y 110 días. En relación con el ciclo actual, la zona de los 826 días cae a finales de julio. Por lo tanto, el posible suelo principal se espera entre octubre y noviembre en un rango aproximado de $50,000–55,000.
Sin embargo, no espero una caída del precio en un solo movimiento brusco. Es muy probable que aparezca una «trampa alcista» en julio con un rebote hacia la zona de $70,000. Mi objetivo táctico actual es atrapar una posición larga en la zona de $58,000–58,500. Esto permitirá ganar con el movimiento hacia $67,000–70,000, después de lo cual comenzará una nueva ola de caída hacia el otoño.
Mi conclusión: estamos presenciando un cambio clásico de régimen de inversión bajo la presión de la política monetaria. El mercado está reaprendiendo a vivir en un entorno de dinero caro, y este proceso será doloroso para todos los activos sobrecalentados, incluidas las criptomonedas. Los inversores deben prepararse para una corrección prolongada y reconsiderar la estructura de su cartera en favor de instrumentos defensivos.