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El principal impulsor de todos los activos de riesgo ha cambiado drásticamente. El lugar de la geopolítica en Oriente Medio lo ha ocupado un giro brusco en la retórica de la Reserva Federal. Después de que el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, adoptara una postura agresiva el 17 de junio, el mundo financiero se reconfiguró al instante. El mercado no solo borró de las cotizaciones las probabilidades de una bajada de tipos, sino que comenzó a descontar activamente una subida.

El analista de Coin22 señala que el dólar estadounidense ya ha renovado su máximo anual. El índice S&P 500 avanza con firmeza hacia su cuarta vela semanal roja consecutiva. El oro y la plata están corrigiendo notablemente, y las acciones de SpaceX se han desplomado un 30% desde sus máximos. El capital se está refugiando ahora en bonos del Estado, y esta tendencia, según mis observaciones, solo se intensificará.

Por qué el capital huye hacia los bonos

La lógica de este movimiento se basa en una rápida revalorización de los riesgos de mercado. Cuando el costo del dinero aumenta, los flujos de caja futuros de las empresas se descuentan a una tasa más alta. Esto afecta principalmente a las valoraciones de las acciones de crecimiento, especialmente en el sector tecnológico, que estaba muy inflado gracias al crédito barato. El capital anticipa estos cambios con aproximadamente un trimestre de antelación.

El analista interpreta la caída de las cotizaciones del petróleo de una manera muy peculiar. Para él, no es un motivo de alegría, sino un síntoma evidente de desaceleración económica. En su opinión, para la Fed, la bajada de los precios de las materias primas ya no compensa el persistente aumento de los precios de los servicios. La gasolina en el país se abarata, pero los servicios, los seguros y los alquileres siguen encareciéndose rápidamente. En consecuencia, la inflación subyacente se ha afianzado, por lo que el regulador habla de subidas para frenar la demanda.

Factores de atractivo de los activos

El principal argumento a favor de los bonos es la tasa real positiva. El rendimiento nominal de los títulos a corto y medio plazo se encuentra en máximos de más de una década. En consecuencia, el rendimiento real se vuelve anormalmente atractivo para los grandes actores. Razonar que es mejor ganar dinero en acciones es un error fatal común. ¿Para qué asumir el riesgo de una corrección del 20% en el S&P 500 si un instrumento libre de riesgo ofrece una ganancia garantizada?

El oro pierde claramente en este esquema por la misma razón. El activo no genera un flujo de caja estable. Por lo tanto, cuando aumentan los rendimientos reales, el costo de oportunidad de mantenerlo se vuelve prohibitivamente alto.

Adicionalmente, el analista señala el efecto tradicional de fin de trimestre. Los grandes fondos necesitan asegurar ganancias en activos sobrecalentados y mostrar a sus clientes un resultado estable. La forma más segura de hacerlo es trasladarse a instrumentos de renta fija. Vincula el escenario de rotación con las acciones de Goldman y JP Morgan. El propio JP Morgan necesita reequilibrar su cartera en 165 mil millones de dólares para el 30 de junio. Es por eso que ahora caen simultáneamente las acciones, el oro y las criptomonedas. Lo primero que se debe hacer en tal situación es cubrirse activamente con posiciones cortas.

Escenarios para el oro y bitcoin

En el horizonte de los próximos meses, espero que la Fed mantenga una pausa. La primera subida de tipos, si es que ocurre, no llegará antes de septiembre. Esto significa que los rendimientos de los títulos a corto plazo se mantendrán altos y el capital seguirá fluyendo hacia los bonos. Los metales, según mi pronóstico, cotizarán en un rango con riesgo de caída. Si el mercado cree en varias subidas, el oro podría ser presionado a la baja hasta los $3000. Sin embargo, no se espera un desplome debido a las constantes compras de los bancos centrales mundiales.

En cuanto al oro, Coin22 aún no abre una posición corta desde los niveles actuales. En su lugar, espera un rebote local para acumular la posición gradualmente: primera entrada al mercado en torno a los $4250 (25% del volumen de la posición); segunda zona para añadir cerca de los $4400 (otro 35% del volumen); adición final en el nivel de $4500 con señales de debilidad de los compradores. El nivel de cancelación total de todo el escenario bajista será la consolidación del precio por encima de los $4600. El inversor planea realizar las ganancias obtenidas de forma escalonada.

En cuanto a bitcoin, el cálculo se basa completamente en el modelo cíclico clásico. El punto de inflexión clave del ciclo global generalmente ocurre aproximadamente 826 días después del halving. Después de eso, pasan entre 70 y 110 días hasta alcanzar el mínimo principal. En relación con el ciclo actual, la zona de los 826 días cae a finales de julio. Por lo tanto, el posible mínimo principal se espera en octubre-noviembre en un rango de aproximadamente $50,000-55,000.

Sin embargo, no espero una caída del precio en un solo movimiento brusco. Es muy probable que aparezca una "trampa alcista" en julio con un rebote hacia la zona de los $70,000. Mi objetivo táctico actual es atrapar una posición larga en la zona de $58,000-58,500. Esto permitirá ganar con el movimiento hacia $67,000-70,000, después de lo cual comenzará una nueva ola de caída hacia el otoño.

Mi comentario: El mercado está experimentando un cambio de paradigma fundamental. La era del "dinero barato" ha terminado y los inversores se ven obligados a revaluar sus carteras en un entorno de política monetaria restrictiva. Mientras el rendimiento de los bonos siga siendo atractivo, los activos de riesgo, incluido bitcoin, estarán bajo presión. La señal clave para un cambio de tendencia no es la geopolítica, sino un cambio en la retórica de la Fed, que probablemente no veremos hasta el otoño.