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El principal impulsor de todos los activos de riesgo ha cambiado drásticamente. El lugar de la geopolítica en Oriente Medio lo ha ocupado un giro brusco en la retórica de la Reserva Federal. Después de que el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, adoptara una postura agresiva, el mundo financiero reaccionó al instante. El mercado no solo eliminó de las cotizaciones las posibilidades de una reducción de tasas, sino que comenzó a descontar activamente un aumento de las mismas.

El analista conocido bajo el seudónimo de Coin22 ha analizado en detalle la situación actual. Según sus observaciones, el dólar estadounidense ya ha renovado su máximo anual. Al mismo tiempo, el índice S&P 500 se dirige con firmeza hacia su cuarta vela semanal roja consecutiva. El oro y la plata están corrigiendo notablemente, y las acciones de SpaceX se han desplomado un 30% desde sus picos. Coin22 está convencido: el dinero se está refugiando ahora en los bonos del Estado.

Por qué el capital huye hacia los bonos

La lógica del analista se basa en una rápida reevaluación de los riesgos del mercado. Cuando el costo del dinero aumenta, los flujos de efectivo futuros de las empresas se descuentan a una tasa más alta. Esto afecta principalmente a las valoraciones de las acciones de crecimiento, especialmente al sector tecnológico. Como es sabido, este segmento estaba muy inflado gracias al crédito barato. El capital percibe estos cambios con aproximadamente un trimestre de antelación.

El analista interpreta la caída de las cotizaciones del petróleo de una manera muy peculiar. Para él, no es un motivo de alegría, sino un síntoma claro de desaceleración económica. En su opinión, para la Reserva Federal, la reducción de los precios de las materias primas ya no compensa el obstinado aumento de los precios de los servicios. La gasolina en el país se abarata, pero los servicios, los seguros y los alquileres de viviendas continúan encareciéndose rápidamente. En consecuencia, la inflación subyacente se ha afianzado sólidamente, por lo que el regulador habla de subidas para frenar la demanda.

Factores de atractivo de los activos

El argumento principal a favor de los bonos es la tasa real positiva. Según Coin22, el rendimiento nominal de los títulos de corto y medio plazo se encuentra en máximos de más de una década. En consecuencia, el rendimiento real se vuelve anormalmente atractivo para los grandes actores. Él califica como un error fatal común el razonamiento de que es mejor ganar dinero en acciones. ¿Por qué asumir el riesgo de una corrección del 20% en el S&P 500 si un instrumento libre de riesgo ofrece una ganancia garantizada?

El oro pierde claramente en este esquema por la misma razón. El activo no genera un flujo de caja estable. Por lo tanto, cuando aumentan los rendimientos reales, el costo de oportunidad de mantenerlo se vuelve prohibitivamente alto.

Adicionalmente, el analista señala el efecto tradicional de fin de trimestre. Los grandes fondos necesitan fijar ganancias en activos sobrecalentados y mostrar a los clientes un resultado estable. La forma más segura de hacerlo es trasladarse a instrumentos de renta fija. Él vincula el escenario de rotación con las acciones de Goldman y JP Morgan. Por cierto, el propio JP Morgan necesita reequilibrar su cartera en 165 mil millones de dólares para el 30 de junio. Es por eso que ahora caen simultáneamente las acciones, el oro y las criptomonedas. Lo primero que se debe hacer en tal situación es cubrirse activamente con posiciones cortas.

Escenarios para el oro y bitcoin

En el horizonte de los próximos meses, el analista espera que la Reserva Federal mantenga una pausa. El primer aumento de tasas, si es que ocurre, no llegará antes de septiembre. Esto significa que los rendimientos de los títulos a corto plazo se mantendrán altos y el capital continuará fluyendo hacia los bonos. Los metales, según su pronóstico, cotizarán en un rango con riesgo de caída. Si el mercado cree en varios aumentos, el oro podría ser presionado hasta los $3000. Sin embargo, no se espera un desplome debido a las constantes compras de los bancos centrales mundiales.

En cuanto al oro, Coin22 aún no abre una posición corta desde los niveles actuales. En su lugar, espera un rebote local para acumular posición gradualmente:

• primera entrada en el mercado alrededor de $4250 (25% del volumen de la posición);
• segunda zona para aumentar cerca de $4400 (otro 35% del volumen);
• aumento final en el nivel de $4500 con señales de debilidad de los compradores.

El nivel de cancelación total de todo el escenario bajista será la consolidación del precio por encima de $4600. El inversor planea fijar las ganancias obtenidas de forma escalonada.

En cuanto a bitcoin, el cálculo se basa completamente en el modelo cíclico clásico. El punto de inflexión clave del ciclo global generalmente ocurre aproximadamente 826 días después del halving. Después de eso, hasta alcanzar el suelo principal, pasan entre 70 y 110 días. En relación con el ciclo actual, la zona de 826 días cae a finales de julio. Por lo tanto, el posible suelo principal se espera en octubre-noviembre en un rango de aproximadamente $50,000-55,000.

Sin embargo, el analista no espera una caída del precio en un solo movimiento brusco. Es muy probable que aparezca una «trampa alcista» en julio con un rebote hacia la zona de $70,000. Su objetivo táctico actual es atrapar una posición larga en la zona de $58,000-58,500. Esto permitirá ganar con el movimiento hacia $67,000-70,000, después de lo cual comenzará una nueva ola de descenso hacia el otoño.

Mi comentario como analista: El mercado está experimentando una rotación clásica de capital desde activos de riesgo hacia instrumentos defensivos en medio del giro agresivo de la Reserva Federal. El impacto principal recae en los sectores sobrevalorados, incluyendo las criptomonedas y las acciones de alta tecnología. Los inversores deben prepararse para una mayor volatilidad en los próximos meses, especialmente ante un posible aumento de tasas en septiembre.