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El principal impulsor de todos los activos de riesgo ha cambiado drásticamente. El lugar de la geopolítica en Oriente Medio lo ha ocupado un giro brusco en la retórica de la Reserva Federal. Después de que el 17 de junio el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, adoptara una postura agresiva, el mundo financiero reaccionó al instante. El mercado no solo eliminó de las cotizaciones las posibilidades de una bajada de tipos, sino que comenzó a descontar activamente una subida.

El analista de Coin22 registra una salida masiva de capital de los activos de riesgo. El dólar estadounidense ya ha renovado su máximo anual. El índice S&P 500 se encamina con firmeza hacia su cuarta vela semanal roja consecutiva. El oro y la plata están corrigiendo notablemente, y las acciones de SpaceX se han desplomado un 30% desde sus máximos. Según las observaciones del experto, el dinero se está refugiando ahora en bonos del Estado.

Por qué el capital huye hacia los bonos

La lógica de este movimiento se basa en una rápida reevaluación de los riesgos del mercado. Cuando el coste del dinero aumenta, los flujos de caja futuros de las empresas se descuentan a un tipo más alto. Esto afecta principalmente a las valoraciones de las acciones de crecimiento, especialmente en el sector tecnológico, que se había inflado enormemente con créditos baratos. El capital percibe estos cambios con aproximadamente un trimestre de antelación.

El analista interpreta la caída de las cotizaciones del petróleo de una manera muy peculiar. Para él, no es un motivo de alegría, sino un síntoma evidente de desaceleración económica. En su opinión, para la Fed, la bajada de los precios de las materias primas ya no compensa el obstinado aumento de los precios de los servicios. La gasolina en el país se abarata, pero los servicios, los seguros y los alquileres siguen encareciéndose rápidamente. En consecuencia, la inflación subyacente se ha afianzado firmemente, por lo que el regulador habla de subidas para frenar la demanda.

Factores de atractivo de los activos

El principal argumento a favor de los bonos es el tipo real positivo. El rendimiento nominal de los títulos a corto y medio plazo se encuentra en máximos de más de una década. En consecuencia, el rendimiento real se vuelve anormalmente atractivo para los grandes actores. El analista califica de error fatal común el razonamiento de que es mejor ganar dinero con acciones. ¿Por qué asumir el riesgo de una corrección del 20% en el S&P 500 si un instrumento libre de riesgo ofrece una ganancia garantizada?

El oro pierde claramente en este esquema por la misma razón. El activo no genera un flujo de caja estable. Por lo tanto, cuando aumentan los rendimientos reales, el coste de oportunidad de mantenerlo se vuelve prohibitivamente alto. Además, Coin22 señala el efecto tradicional de final de trimestre. Los grandes fondos necesitan fijar ganancias en activos sobrecalentados y mostrar a los clientes un resultado estable. La forma más segura de hacerlo es pasarse a instrumentos de renta fija.

El escenario de rotación lo vincula a las acciones de Goldman y JP Morgan. El propio JP Morgan necesita reequilibrar su cartera en 165 mil millones de dólares para el 30 de junio. Es por eso que ahora caen simultáneamente las acciones, el oro y las criptomonedas. Lo primero que se debe hacer en esta situación es cubrirse activamente con posiciones cortas.

Escenarios para el oro y bitcoin

En el horizonte de los próximos meses, el analista espera que la Fed mantenga una pausa. La primera subida de tipos, si es que se produce, no llegará antes de septiembre. Esto significa que los rendimientos de los títulos a corto plazo se mantendrán altos y el capital seguirá fluyendo hacia los bonos. Los metales, según su pronóstico, cotizarán en un rango con riesgo de caída. Si el mercado cree en varias subidas, el oro podría ser presionado a la baja hasta los 3000 dólares. Sin embargo, no se debe esperar un desplome debido a las constantes compras de los bancos centrales mundiales.

En cuanto al oro, Coin22 no abre una posición corta desde los niveles actuales. En su lugar, espera un rebote local para ir acumulando posición gradualmente:

• primera entrada en el mercado alrededor de 4250 dólares (25% del volumen de la posición);
• segunda zona para aumentar cerca de 4400 dólares (otro 35% del volumen);
• aumento final en el nivel de 4500 dólares con señales de debilidad de los compradores.

El nivel de cancelación total de todo el escenario bajista será la consolidación del precio por encima de los 4600 dólares. El inversor planea fijar las ganancias obtenidas de forma escalonada.

En cuanto a bitcoin, el cálculo se basa completamente en el modelo cíclico clásico. El punto de inflexión clave del ciclo global suele ocurrir aproximadamente 826 días después del halving. Después de eso, hasta alcanzar el suelo principal, pasan entre 70 y 110 días. En relación con el ciclo actual, la zona de los 826 días cae a finales de julio. Por lo tanto, el posible suelo principal se espera en octubre-noviembre en un rango de aproximadamente 50 000-55 000 dólares.

Sin embargo, el analista no espera una caída del precio en un solo movimiento brusco. Es bastante probable que aparezca una «trampa alcista» en julio con un rebote hasta la zona de 70 000 dólares. Su objetivo táctico actual es atrapar una posición larga en la zona de 58 000-58 500 dólares. Esto permitirá ganar con el movimiento hacia 67 000-70 000 dólares, después de lo cual comenzará una nueva ola de caída hacia el otoño.

Mi comentario profesional: Estamos presenciando un escenario clásico de «vender la noticia» ante el giro agresivo de la Fed, que ha coincidido con el reequilibrio trimestral de los institucionales. Para bitcoin, la señal clave será la pérdida del nivel de 58 000 dólares: ahí pasa la frontera entre una corrección y el inicio de un mercado bajista en toda regla. El oro, desprovisto de rendimiento, se convierte en la principal víctima de esta rotación, y su caída podría ser más prolongada de lo esperado.