El KOSPI surcoreano se desplomó un 8%: quinta suspensión de operaciones en un mes y pérdida de 360 mil millones de dólares
El mercado de valores surcoreano está experimentando un verdadero colapso. El índice KOSPI volvió a desplomarse hoy más de un 8%, lo que supone ya la quinta suspensión forzosa de operaciones en el último mes. Del mercado literalmente se "evaporaron" más de 400 billones de wones, equivalentes a 360 mil millones de dólares. Las acciones de los gigantes clave — Samsung y SK Hynix — perdieron alrededor de un 9% cada una.
Esto es una continuación de una serie de movimientos extremos. Recordemos: el 8 de junio, el índice cayó un 8% en los primeros tres minutos de la sesión, y el 22 y 23 de junio, la caída alcanzó el 10% — el segundo peor día en la historia del KOSPI. La causa en ese entonces fue la propuesta de introducir un impuesto sobre las ganancias no realizadas. Ahora estamos observando una crisis sistémica, no un fallo aislado.
Cinco causas del desplome: problemas estructurales del mercado
1. Estructura minorista. El mercado se sostiene sobre los llamados "hormigas" — inversores minoristas que actúan bajo el principio de entrada rápida y salida aún más rápida. Convierten cada corrección en un desplome y cada rebote en un salto brusco. Los institucionales aquí son visitantes raros.
2. Concentración excesiva. Samsung y SK Hynix juntos representan el 45-50% de la capitalización del KOSPI. En comparación, Nvidia y Apple en el S&P 500 pesan solo un 14%. Dos valores mueven el mercado de todo un país — esto es un riesgo colosal.
3. Deuda de margen récord. Alcanzó los 32,67 billones de wones (22,4 mil millones de dólares), aumentando un 25% en el año. Los ETF apalancados sobre acciones individuales de Samsung y SK Hynix, aprobados en mayo, duplican el movimiento diario. Una caída del 9% se convierte en una pérdida del 18% para los tenedores, desencadenando una cascada de ventas forzadas.
4. Vulnerabilidad del won (KRW). Es una moneda "local" que no se mantiene en las reservas mundiales. Las ventas por parte de extranjeros la golpean más fuerte que al dólar o al euro. El won ya renovó su mínimo de 17 años, lo que aumenta el costo de las importaciones y limita la capacidad del Banco de Corea para reducir las tasas incluso en medio del desplome de las acciones.
5. Servicio Nacional de Pensiones (NPS). El fondo, cuyos activos equivalen al 60% del PIB del país, superó el límite de la proporción de acciones en su cartera. Como resultado, se ve obligado a vender en cada rebote, en lugar de comprar en las correcciones. Vendió incluso el día en que se activó la suspensión de operaciones. Esto destruyó al último estabilizador del mercado.
Pérdida del escenario alcista
Un golpe adicional fue que, a finales de junio, Corea no fue incluida en la lista de observación de MSCI para su ascenso al estatus de mercado desarrollado. Esto privó al mercado del único catalizador por el cual el capital extranjero estaba dispuesto a tolerar la volatilidad.
En resumen, el KOSPI ahora fluctúa entre un 8 y un 10% prácticamente todos los días. Entre los desplomes, el mercado rebota igual de bruscamente — en marzo, subió casi un 10% en un solo día justo después de una caída récord del 12%. Esto ya no es un mercado, sino un columpio con una amplitud capaz de destruir cualquier cartera.
Mi opinión experta: El mercado surcoreano ha caído en la trampa clásica de la fragilidad estructural. Cuando los inversores minoristas, la deuda de margen y el fondo de pensiones trabajan simultáneamente en contra de la estabilidad, y la moneda se debilita — la única salida es una corrección profunda o un salvavidas externo. Por ahora, no se ve ninguno. Los inversores deberían reconsiderar sus riesgos en la región.