El CEO de Ripple criticó el modelo de compra de Bitcoin de Strategy: «La ingeniería financiera no crea valor»
El CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, mantiene una postura alcista respecto a Bitcoin, pero criticó duramente la estrategia de la empresa Strategy de financiar la compra de la primera criptomoneda mediante la emisión de acciones preferentes. En su reciente declaración, destacó que dicha ingeniería financiera no contribuye a la creación de valor a largo plazo, el cual, en su opinión, está determinado únicamente por la utilidad del activo.
Fracaso de las acciones preferentes STRC
Recordemos que hace aproximadamente un año, Strategy comenzó a captar capital para adquirir Bitcoin mediante la emisión de acciones preferentes STRC con un dividendo fijo del 11,5% anual. Inicialmente, se esperaba que estos títulos cotizaran cerca de los $100. Sin embargo, la realidad fue diferente: al 26 de junio, STRC renovó su mínimo histórico, cayendo un 28% por debajo de su valor nominal, hasta los $74,6. Garlinghouse calificó acertadamente esto como una "acusación demoledora" contra el modelo elegido. Las acciones ordinarias de Strategy (MSTR) tampoco resistieron: cayeron a su nivel más bajo desde febrero de 2024, cerrando en $82,3, mientras que el propio Bitcoin descendió por debajo de los $59 000.
Señal crítica del mercado y los analistas
El coeficiente mNAV de la empresa, que muestra la relación entre la capitalización de mercado y los activos en Bitcoin, se redujo a 0,99. Esta es una señal alarmante que indica que el mercado valora a la empresa por debajo del valor de su principal reserva. Anteriormente, los analistas de CryptoQuant ya habían instado a Strategy a pausar las compras de criptomonedas y restablecer sus reservas de efectivo. Según su evaluación, el margen de cobertura de los dividendos de STRC se redujo de más de siete años a aproximadamente 14 meses.
En mi opinión, la situación actual demuestra la vulnerabilidad fundamental de un modelo basado en un apalancamiento agresivo en un mercado volátil. La estrategia que parecía brillante en un mercado alcista se convierte en una trampa financiera durante una corrección. Los inversores deben seguir de cerca si Michael Saylor podrá adaptar su modelo de cinco niveles de la economía de Bitcoin a las nuevas realidades, o si el mercado mismo corregirá esta "ingeniería financiera".