La proporción de especuladores en bitcoin se ha desplomado al 27,6% — el mercado señala la proximidad del suelo.
El mercado de bitcoin está emitiendo una señal estructural poderosa que he estado siguiendo en mi análisis durante mucho tiempo. La métrica del dominio realizado de los tenedores a corto plazo (STH, por sus siglas en inglés) —aquellos que mantienen monedas por menos de 6 meses— ha caído al 27,6%. Este es un nivel históricamente significativo que sitúa a bitcoin en una zona de infravaloración fundamental.
El capital realizado es un indicador clave que muestra dónde se concentra el dinero real: en especuladores que persiguen ganancias rápidas, o en "ballenas" a largo plazo con un agarre firme. Cuando la proporción de STH cae por debajo del 28,7%, entramos en el 10% inferior de todas las observaciones históricas. A este umbral lo llamo la "zona de acumulación": aquí el mercado pasa a estar bajo el control de inversores convencidos que compran con miedo.
Para contexto: los picos de los ciclos de 2013, 2017 y 2021 se formaron con un dominio extremo de especuladores, cuando la proporción de STH se disparaba por encima del 94,8%. Las fases bajistas, por el contrario, inician un proceso inverso: las manos débiles registran pérdidas, el capital fluye hacia los tenedores a largo plazo, y el mercado "lava" la codicia excesiva.
El valor actual del 27,6% no es solo un número. Es una declaración del mercado de que la espuma especulativa se ha desinflado casi por completo. El control vuelve a los actores a largo plazo, que acumulan posiciones a precios reducidos. Sin embargo, debo enfatizar: el suelo es un proceso, no un punto. En ciclos pasados, el dominio de STH continuó disminuyendo a medida que más participantes débiles capitulaban antes del giro.
El riesgo persiste: antes de que comience un nuevo ciclo de acumulación, podría ser necesaria otra fase de capitulación. Pero la estructura del mercado ahora está mucho más cerca de las zonas históricas de compra que de los picos. Creo que los niveles actuales son un territorio donde la paciencia es recompensada y el pánico es castigado.