La IA no salvará: por qué la revolución tecnológica no resolverá la crisis de deuda de EE. UU.
En los últimos años, el tema de la inteligencia artificial como panacea para todos los males económicos se ha convertido casi en un mantra. Muchos esperan que la aceleración de la productividad gracias a la IA salve el presupuesto de EE. UU., pero la realidad, como siempre, es más compleja. Según un análisis reciente, incluso el escenario más optimista de implementación de la IA no es capaz de eliminar por completo la vulnerabilidad fiscal de la economía más grande del mundo.
Los pronósticos de la Oficina de Presupuesto del Congreso de EE. UU. pintan un panorama alarmante: con la legislación actual, la deuda pública del país podría alcanzar el 175% del PIB para 2056. Esto no son solo cifras, es una señal directa de que el sistema requiere cambios fundamentales, no solo una aceleración tecnológica.
Cuatro escenarios: de la esperanza a la decepción
En el marco del estudio, se modelaron cuatro escenarios en un horizonte de 10 años: un shock de productividad tradicional, un shock con desplazamiento de trabajadores, un escenario con reducción de la mortalidad y cambios en el gasto sanitario, y un escenario combinado «destructivo».
En el escenario base, el más favorable, el panorama parece casi perfecto: el déficit primario se convierte en superávit, el déficit anual para 2036 se reduce en más de 2 billones de dólares, y la relación déficit/PIB disminuye casi 5 puntos porcentuales. Parecería que ahí está la solución. Pero esto es solo el comienzo de la historia.
Cinco «cisnes negros» del equilibrio fiscal
El modelo rápidamente «consume» el efecto del crecimiento de la productividad. Los analistas destacan cinco canales clave que presionan el presupuesto paralelamente al auge de la IA:
- Cambio demográfico: la reducción de la mortalidad y el aumento de la esperanza de vida incrementan el número de ciudadanos mayores y, en consecuencia, el gasto en programas sociales.
- Mercado laboral: el desplazamiento de trabajadores por la automatización aumenta la carga sobre las transferencias y los subsidios.
- Carrera armamentista: una potencial carrera de IA podría acelerar el crecimiento del gasto en defensa.
- Base imponible: el desplazamiento del trabajo al capital reduce la tasa impositiva media, ya que los ingresos del capital se gravan de manera diferente.
- Costo de los préstamos: el aumento de la tasa neutral encarece el servicio de la deuda.
En última instancia, el efecto fiscal neto de la IA resulta ser significativamente más débil de lo esperado. Elon Musk llamó a la implementación masiva de IA y robótica casi la única forma de resolver la crisis de deuda, pero estos datos muestran que la aceleración de la productividad por sí sola no es suficiente si, junto con ella, crecen las obligaciones asociadas.
Qué significa esto para los mercados y las criptomonedas
Si la IA acelera el crecimiento, pero al mismo tiempo eleva la tasa neutral, el costo del dinero en EE. UU. podría mantenerse alto durante más tiempo del que esperan los inversores. Esto afecta directamente los rendimientos de los bonos del Tesoro (treasuries) y los gastos del servicio de la deuda pública. Cuanto más caros sean los préstamos, mayor será la presión sobre el presupuesto y mayor la sensibilidad de los mercados a las subastas, la inflación y las señales de la Reserva Federal.
Para Bitcoin y otros activos de riesgo, este escenario implica una doble dependencia. Por un lado, el optimismo por la IA atrae capital al sector tecnológico. Por otro, el aumento de los rendimientos de los treasuries hace que la renta fija sea más competitiva, lo que a menudo lleva a una reducción de posiciones en activos volátiles.
El mercado de stablecoins merece una atención especial. Los emisores de estos activos siguen siendo grandes tenedores de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo. Por lo tanto, la trayectoria de la deuda pública, las tasas y la demanda de treasuries es críticamente importante no solo para los mercados tradicionales, sino también para toda la infraestructura cripto.
Mi conclusión: El mercado busca con demasiada frecuencia respuestas simples a preguntas complejas. La IA es una herramienta poderosa, pero no una varita mágica. Los inversores deben prepararse para que el entorno macroeconómico siga siendo tenso, y la dependencia entre el progreso tecnológico y la estabilidad fiscal solo se intensifique. En tales condiciones, la diversificación y la comprensión de las macrotendencias subyacentes se convierten no solo en una ventaja, sino en una necesidad.