El mercado de valores ruso se desploma por 17ª semana consecutiva: ¿dónde está el suelo y cuándo esperar un giro?
El mercado de valores ruso está experimentando una corrección prolongada y profunda que ya dura 17 semanas. Durante este período, el índice MOEX se ha corregido casi un 25%. Esto no es un "declive lento", sino una tendencia bajista en toda regla, donde domina el pesimismo y los compradores están ausentes incluso en ausencia de noticias negativas. La cuestión de si se ha tocado fondo sigue abierta y, según mis estimaciones, la caída continuará en los próximos tres meses.
Principales impulsores para la segunda mitad de 2026
El principal factor que determina el sentimiento sigue siendo la política monetaria y la tasa de interés clave. Su reducción en el segundo semestre probablemente no será súper positiva para el mercado de valores. Los pagos de dividendos pueden no ser un motor de crecimiento, sino solo un freno temporal a la caída. Después de su acreditación, veremos cierta afluencia de compras, pero no será suficiente para revertir la tendencia.
Sin duda, habrá nuevas OPI antes del Año Nuevo. Sin embargo, no las considero como oportunidades de crecimiento, sino como un "salvavidas" para los emisores. Las empresas salen a bolsa no para desarrollarse, sino para salvar sus finanzas. La experiencia de los últimos años muestra que prácticamente ninguna colocación ha generado ingresos para los inversores, y la mayoría de los valores cotizan por debajo del precio de colocación. La alta incertidumbre sobre las tasas reducirá la ya modesta lista de empresas que desean salir a bolsa.
Tokenización de acciones: ¿moda o riesgo?
Me muestro escéptico ante las acciones tokenizadas a través de infraestructura cripto. El principal problema es el registro de derechos. Ser accionista con un asiento en el registro y poseer un token son cosas fundamentalmente diferentes. Este formato abre oportunidades para el capital "gris", pero para los grandes inversores conlleva más riesgos que ventajas. Las exenciones fiscales y otros "beneficios" no tienen valor para los grandes capitales.
La tendencia global hacia la tokenización es real, pero en Rusia aún no hay movimientos hacia la tokenización de acciones extranjeras. Sin embargo, existen suficientes oportunidades para invertir en valores extranjeros: compras directas a través de varios brókeres, no activos en la Bolsa de San Petersburgo, CFD de empresas de forex autorizadas y futuros en la Bolsa de Moscú. Los inversores calificados pueden comprar valores reales, mientras que el resto puede utilizar instrumentos derivados.
Estrategia para el inversor particular a 2-3 años
La base de la cartera ahora deben ser los bonos, principalmente OFZ, a corto y medio plazo, con una posible parte a largo plazo según el perfil de riesgo. Las acciones, solo en una pequeña proporción, con compras cuidadosas y regulares, ya que se desconoce en qué año se tocará fondo: este, el próximo o dentro de 3-5 años. Recomiendo categóricamente no invertir en oro: es un activo absolutamente no inversor y poco interesante. El efectivo es aceptable como posición de espera, colocándolo en depósitos, overnight o acuerdos de recompra.
Las criptomonedas, en un horizonte de los próximos 10 años, son un activo extremadamente tóxico. El desarrollo de la IA y la construcción del centro de datos más grande de EE. UU. hacen vulnerables a las carteras cripto en todo el mundo. La situación solo cambiará si se aprende a vincular el activo a una persona, pero entonces se pierde la esencia misma de las criptomonedas.
Para los inversores conservadores que ahora están pasando de los depósitos bancarios, la elección obvia son los bonos y los fondos del mercado monetario. Aquellos que miran a medio plazo deberían considerar empresas con negocios estables y dividendos consistentes, teniendo en cuenta los riesgos geopolíticos y el desarrollo económico tanto a nivel nacional como mundial.
Mi evaluación experta: la situación actual no es un punto de entrada, sino un período de espera. El mercado ruso aún no ha completado el ciclo completo de capitulación. Los inversores que no estén preparados para una congelación prolongada de su capital deberían permanecer en instrumentos conservadores y asegurar el alto rendimiento de los bonos mientras la tasa de interés clave se mantenga en niveles elevados.