Las stablecoins socavan los tipos de cambio fijos: análisis de riesgos por expertos del FMI
El mercado de las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense genera amenazas sistémicas para los países que mantienen tipos de cambio fijos. Según un nuevo estudio de economistas del FMI, estos activos digitales no solo facilitan el acceso al dólar para la población y las empresas, sino que también pueden acelerar las crisis cambiarias, socavando las reservas de los bancos centrales.
La conclusión clave del trabajo es que cuanto mayor es el nivel de penetración de las stablecoins en la economía, más rápido se difunde la información sobre los riesgos macroeconómicos. En condiciones de incertidumbre, esto provoca una transición masiva de los participantes del mercado hacia activos en dólares, lo que genera una presión crítica sobre el tipo de cambio fijo incluso ante shocks externos relativamente pequeños.
Es importante destacar que las "monedas estables" en sí mismas no son la causa principal de la inestabilidad. Actúan como un catalizador, agravando problemas ya existentes: baja confianza en la moneda nacional, una política monetaria débil y una vinculación cambiaria rígida. En tales condiciones, las stablecoins brindan a los ciudadanos y empresas una herramienta para retirar rápidamente fondos de la moneda nacional, algo que antes era significativamente más difícil.
El FMI insta a los reguladores a considerar el creciente papel de las stablecoins al desarrollar medidas de estabilidad financiera y evaluar la sostenibilidad de los regímenes cambiarios. Esto es especialmente relevante en el contexto del volumen de negocios global récord de las stablecoins, que en junio alcanzó los $1,79 billones. Anteriormente, los expertos de la organización ya advirtieron que las stablecoins en dólares podrían privar a los bancos centrales de países con alta inflación del control sobre los flujos de capital.
Comentario del analista: Este estudio confirma lo que muchos expertos observan en la práctica: las stablecoins se están convirtiendo no solo en una herramienta para el trading, sino en un elemento completo de la infraestructura financiera que puede eludir las restricciones tradicionales. Los países con tipo de cambio fijo, especialmente en economías en desarrollo, tendrán que adaptar sus políticas a la nueva realidad o enfrentar una erosión acelerada de sus reservas de divisas.