El mercado de valores ruso: 17 semanas de caída y ausencia de suelo — análisis de la situación
El mercado de valores ruso está experimentando una corrección prolongada que ya dura 17 semanas consecutivas. Durante este período, el índice se ha corregido casi un 25%. Muchos expertos, incluido yo, coincidimos en que la situación actual no es solo un estancamiento, sino una fase bajista en toda regla, y afirmar que ya se ha tocado fondo es prematuro por ahora.
¿Por qué cae el mercado y cuándo esperar un cambio de tendencia?
El factor clave que presiona al mercado es la alta tasa de interés clave. Esta no solo afecta al mercado de bonos, sino también al ánimo de los inversores en acciones. Existen expectativas de una reducción de la tasa en el segundo semestre, pero creo que su magnitud difícilmente será superpositiva para el mercado. Los dividendos, que tradicionalmente se consideran un motor, en las condiciones actuales podrían convertirse más en un freno para la caída que en un catalizador del crecimiento. Tras su pago, es posible que haya compras puntuales, pero su volumen claramente no es suficiente para revertir la tendencia.
Las nuevas OPI, que probablemente aparecerán antes del Año Nuevo, en las condiciones actuales parecen más un "salvavidas" para las empresas que una oportunidad de crecimiento. Muchas colocaciones se realizan para salvar las finanzas, no para el desarrollo, y comprar esos valores es extremadamente arriesgado. Por la experiencia de los últimos años, casi ninguna OPI ha generado ingresos a los inversores, y la mayoría de los valores cotizan por debajo del precio de colocación.
Tokenización y estrategias para el inversor
En cuanto a la tokenización de acciones a través de infraestructura cripto, soy escéptico al respecto. El principal problema es el registro de derechos. Una cosa es ser accionista con derechos en el registro, y otra muy distinta poseer un token. Esto es más una oportunidad para el capital "gris" y un gran riesgo para el sistema legal. Las exenciones fiscales aquí no tienen valor para los grandes capitales, y para las carteras pequeñas podría ser más interesante que la negociación directa, pero con mayores riesgos.
Mi recomendación para el inversor particular con un horizonte de 2 a 3 años:
- Bonos — la base de la cartera. La mayor parte en OFZ (corto y mediano plazo), con una posible parte a largo plazo según el perfil de riesgo.
- Acciones — solo con una pequeña parte, con cuidado y con compras regulares. Nadie sabe en qué año se tocará fondo: este, el próximo o dentro de tres a cinco años.
- Oro — definitivamente no. Es un activo absolutamente no inversor y poco interesante.
- Efectivo — aceptable por algún período como posición de espera, colocándolo en depósitos, en overnight o en operaciones de reporto.
Considero que la criptomoneda es un activo extremadamente tóxico en un horizonte de los próximos 10 años. El desarrollo de la IA y la construcción del mayor centro de datos en EE. UU. podrían hacer vulnerables las carteras cripto. La situación solo cambiará si se logra vincular el activo a una persona, pero entonces se pierde la esencia misma de las criptos.
Conclusión: El mercado ruso se encuentra en una profunda fase bajista, y no cabe esperar una pronta recuperación por ahora. Los inversores deberían centrarse en instrumentos conservadores, como los bonos, y ser extremadamente cautelosos con las acciones y las nuevas colocaciones. En las condiciones actuales, esperar y fijar la rentabilidad en activos seguros es la estrategia más razonable.