Informe semestral de Warsh: ¿La Reserva Federal prepara a los mercados para una subida de tipos en julio?
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, comparece hoy y mañana ante el Congreso con el informe semestral de política monetaria. Su audiencia en la Cámara de Representantes, programada para el 14 de julio, coincide con la publicación de los nuevos datos de inflación y el inicio de la temporada de resultados bancarios. Los mercados descuentan una probabilidad de aproximadamente el 50% de una subida de tipos ya este mismo mes, un salto brusco desde menos del 10% hace apenas unas semanas.
El principal catalizador de este giro son las recientes declaraciones del miembro de la junta de la Fed, Christopher Waller, a quien durante mucho tiempo se consideró una "paloma". Waller indicó directamente que si la inflación subyacente vuelve a mostrar un crecimiento significativo, el regulador debería considerar una subida de tipos en el futuro cercano. El índice de precios al consumo de junio, que se publica el martes, probablemente se desacelerará hasta ~3,8% desde el 4,2% de mayo, principalmente debido a la caída de los precios del combustible. Sin embargo, la inflación subyacente (IPC subyacente), que excluye alimentos y energía, disminuirá ligeramente, hasta el 2,8% desde el 2,9%.
Este nivel sigue estando por encima del objetivo del 2% de la Fed. Es precisamente la persistencia de la inflación subyacente lo que obliga a los mercados a revisar sus expectativas. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, muy sensible a las expectativas sobre los tipos, se mantiene por encima del 4,25%.
¿Qué esperar de la comparecencia de Warsh?
El propio Warsh es conocido como partidario de la confidencialidad. En el simposio de bancos centrales en Portugal, dejó claro que no tiene intención de dar pistas a los mercados de antemano, prometiendo una "buena disputa familiar" a puerta cerrada. Por lo tanto, es poco probable que su intervención dé una señal inequívoca de subida. Lo más probable es que los congresistas se centren en la independencia de la Reserva Federal respecto a la administración Trump, así como en el impacto de las tecnologías de IA en los precios internos. Adicionalmente, Warsh tendrá que comentar las consecuencias de los nuevos aranceles comerciales y las interrupciones en el suministro de petróleo desde Oriente Medio.
El veredicto final lo emitirán los financieros solo en la votación a puerta cerrada del 29 de julio.
Análisis de Cryptalist
Los mercados parecen estar sobrevalorando la postura "hawkish" de Warsh. La inflación actual, aunque está por encima del objetivo, ya no es crítica. Una subida de tipos de 25 puntos básicos en julio sería más un gesto para reforzar la confianza en el mandato de la Fed que el inicio de un nuevo ciclo de endurecimiento. Para el mercado de criptomonedas, esto implica una volatilidad temporal, pero no un cambio de tendencia: el dólar podría recibir un apoyo a corto plazo, lo que ejercería presión sobre Bitcoin, pero fundamentalmente los tipos siguen en un nivel prohibitivo para los activos de riesgo.