Los analistas de JPMorgan han rebajado sus pronósticos para Circle y Coinbase debido a la asociación con Hyperliquid.
El nuevo acuerdo entre Circle, Coinbase y la plataforma Hyperliquid pone en riesgo la economía del stablecoin USDC y crea serios riesgos para ambas empresas. A esta conclusión llegaron los expertos de JPMorgan, quienes revisaron sus pronósticos de ingresos para estos actores.
En mayo, Coinbase y Circle actualizaron los términos de su colaboración con Hyperliquid. Ahora, el exchange estadounidense considera los USDC depositados en el exchange descentralizado de futuros perpetuos (perp-DEX) como un activo que se encuentra «en la plataforma» y obtiene ingresos de las reservas de estos fondos. Además, el 90% de este monto se transfiere a Hyperliquid. Anteriormente, según los analistas, Coinbase compartía los ingresos con Circle casi por igual. Este esquema, según los expertos, se asemeja al «dilema del prisionero», obligando a las empresas a competir por la distribución de USDC.
Actualmente, Hyperliquid mantiene alrededor de $6 mil millones en USDC, lo que representa aproximadamente el 8% del suministro total del token en circulación. La plataforma se encuentra entre los mayores centros de negociación en la industria cripto y domina entre los exchanges descentralizados de futuros perpetuos. En julio, el volumen de operaciones en Hyperliquid superó los $150 mil millones, y su participación en relación con Binance aumentó al 11,5%. Esto la convierte en un actor clave capaz de influir en el equilibrio de poder en el sector.
Presión sobre el mercado y perspectivas del USDC
Como factor adicional de presión, los analistas mencionan el debilitamiento del mercado cripto. Desde marzo, el volumen del stablecoin de Circle en circulación se redujo de $80 mil millones a $73 mil millones, y la capitalización de todo el sector de «monedas estables» ha disminuido en $10 mil millones desde mayo. Sin embargo, en JPMorgan señalan que, a largo plazo, las tasas de interés más altas podrían respaldar parcialmente los ingresos de las reservas de USDC.
A pesar de estos desafíos, Circle continúa expandiéndose activamente. El 14 de julio, el mayor sistema de pagos de Japón, JCB, firmó con Circle un memorando de entendimiento para desarrollar soluciones basadas en stablecoins. Las empresas estudiarán la posibilidad de utilizar USDC para pagos transfronterizos, liquidaciones internas y pagos de bienes a vendedores japoneses, incluso por parte de turistas. La primera fase será un piloto de transferencias internas de fondos en JCB. Además, Circle, junto con la japonesa Nomura, planea lanzar un servicio de liquidación de divisas basado en USDC para empresas locales en 2027.
Opinión de expertos: La asociación con Hyperliquid es una espada de doble filo para Circle y Coinbase. Por un lado, brinda acceso a una enorme liquidez y volumen de operaciones, pero por otro, socava su propia economía y pone en duda la estabilidad a largo plazo del USDC. En un contexto de disminución de la capitalización de mercado de los stablecoins y un aumento de la competencia de otras plataformas como Hyperliquid, Circle y Coinbase tendrán que buscar nuevas formas de monetización; de lo contrario, sus posiciones podrían debilitarse significativamente.