Los reguladores de EE. UU. incumplieron el plazo del GENIUS Act: la implementación de la ley sobre stablecoins se estanca.
Las agencias financieras estadounidenses no cumplieron con el plazo legal establecido — el 18 de julio — para publicar las regulaciones finales necesarias para la entrada en vigor de la Ley GENIUS. Esta ley, que regula el mercado de las stablecoins, fue firmada hace exactamente un año, y se otorgó un año para el desarrollo de la base normativa secundaria.
Los reguladores clave — la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), la Reserva Federal (FED), la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) y la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA) — junto con el Departamento del Tesoro, debían desarrollar las reglas de implementación. Sin embargo, hasta ahora solo se han publicado borradores de documentos y se han abierto ventanas para la recopilación de comentarios. Las disposiciones finales aún no han visto la luz.
Etapas intermedias: qué se ha hecho hasta ahora
En marzo, la OCC presentó un amplio proyecto que cubre los requisitos de activos de reserva, capital, liquidez, custodia de valores y gestión de riesgos para los emisores de "monedas estables". En abril, la FDIC presentó una iniciativa sobre estándares prudenciales, incluido el seguro de depósitos en relación con las reservas de stablecoins y los depósitos tokenizados.
La NCUA publicó en febrero posibles reglas sobre licencias, y en mayo, un documento más amplio sobre gestión operativa. La recepción de comentarios sobre el segundo paquete finalizó recién el 17 de julio, casi coincidiendo con la fecha límite. El Departamento del Tesoro tampoco completó el trabajo sobre los principios de regulación a nivel estatal, que deben definir los criterios de "similitud sustancial" con el régimen federal.
A finales de junio, la FED, FinCEN, OCC, FDIC y NCUA emitieron conjuntamente una propuesta sobre identificación de clientes (KYC), que exige a los emisores verificar las fuentes de los fondos. Los comentarios se aceptan hasta el 21 de agosto. Un documento separado de la FDIC sobre el cumplimiento de la Ley de Secreto Bancario y sanciones también permanece en estado de borrador.
Consecuencias: qué sigue
Teniendo en cuenta el ritmo de la burocracia estadounidense, al menos varias de las reglas presentadas no serán adoptadas hasta finales del año en curso. Las agencias también deben considerar las numerosas opiniones de los participantes del mercado, lo que añade tiempo. El incumplimiento del plazo en sí mismo no pospone la fecha de entrada en vigor de la Ley GENIUS, pero crea incertidumbre legal.
Según la ley, esta entra en vigor el 18 de enero de 2027 (18 meses después de su aprobación) o 120 días después de la publicación de las reglas finales por parte de los principales reguladores. El Congreso no previó sanciones ni plazos alternativos para las agencias, lo que hace que la situación sea aún más difusa.
Paralelamente, los legisladores deben trabajar en la Ley CLARITY, que aclara las normas sobre la rentabilidad de las stablecoins. En junio, la Asociación de Banqueros Estadounidenses y 76 asociaciones regionales ya instaron al Senado a cerrar las lagunas en este proyecto de ley.
Mi análisis: La demora en la implementación de la Ley GENIUS es una señal alarmante para el mercado. La falta de un marco regulatorio claro frena la adopción institucional de las stablecoins y crea terreno para el arbitraje jurisdiccional. Mientras Estados Unidos se estanca en procedimientos burocráticos, otras jurisdicciones, como la UE con MiCA, están tomando activamente el liderazgo en la regulación de activos digitales. El mercado necesita certidumbre, y cada mes de retraso cuesta miles de millones en inversiones potenciales.