Fracaso del plazo del GENIUS Act: Los reguladores de EE. UU. no lograron implementar las reglas para las stablecoins
Las agencias financieras estadounidenses han incumplido oficialmente el plazo establecido por la ley GENIUS Act, el 18 de julio. Para ese día, debían haber emitido las reglas finales de implementación para la regulación de las stablecoins, pero ninguno de los organismos responsables cumplió con la tarea a tiempo.
Recordemos que la GENIUS Act, firmada hace un año, encargaba el desarrollo del marco normativo a una serie de reguladores clave: la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), la Reserva Federal (Fed), la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA) y el Departamento del Tesoro. En la fecha señalada, solo vimos borradores de documentos y ventanas abiertas para comentarios públicos, pero no disposiciones finales.
Crónica del estancamiento burocrático
En marzo, la OCC publicó en el Registro Federal una amplia propuesta que abarca activos de reserva, capital, liquidez y gestión de riesgos para los emisores de "monedas estables". En abril, la FDIC presentó una iniciativa sobre estándares prudenciales, incluido el seguro de depósitos en relación con las reservas. La NCUA presentó en febrero posibles reglas sobre licencias, y en mayo, un documento más amplio sobre gestión operativa. La recepción de comentarios sobre el segundo paquete finalizó solo el 17 de julio, un día antes del plazo.
Los principios de regulación a nivel estatal del Tesoro también permanecen en estado de proyecto. El documento debe definir los criterios bajo los cuales los regímenes locales se considerarán "sustancialmente similares" al federal. A finales de junio, la Fed, FinCEN y otras agencias emitieron conjuntamente una propuesta sobre identificación de clientes, que exige a los emisores verificar las fuentes de fondos. Los comentarios al respecto se aceptan hasta el 21 de agosto.
Consecuencias y perspectivas
Considerando las realidades de la maquinaria burocrática estadounidense, es probable que al menos varias de las reglas presentadas no se aprueben antes de finales del año en curso. Las agencias también deberán tener en cuenta los numerosos comentarios de la industria, lo que solo retrasará el proceso. El incumplimiento del plazo en sí mismo no pospone la fecha de entrada en vigor de la GENIUS Act: la ley entra en vigor el 18 de enero de 2027 (18 meses después de su aprobación) o 120 días después de la publicación de las reglas finales. Sin embargo, el Congreso no previó sanciones por retrasos, lo que crea un precedente peligroso.
La situación se agrava por la necesidad de desarrollar paralelamente la CLARITY Act, que también requiere atención de los legisladores. En junio, la Asociación de Banqueros Estadounidenses y 76 asociaciones regionales ya instaron al Senado a aclarar sus disposiciones sobre la rentabilidad de las stablecoins.
Mi comentario: La demora en la implementación de la GENIUS Act es una señal alarmante para el mercado. La falta de reglas claras genera incertidumbre para emisores e inversores, lo que podría ralentizar la legitimación de las stablecoins en EE. UU. Si los reguladores no se apresuran, corremos el riesgo de ver una fragmentación del mercado y una fuga de innovaciones hacia jurisdicciones con un enfoque más flexible.