Bitcoin superó los $65 000: análisis de los factores clave de crecimiento y riesgos ocultos
Esta semana, Bitcoin volvió a consolidarse con confianza por encima de los $65,000, mostrando un crecimiento semanal del 5.2%. Sin embargo, detrás de esta imagen aparentemente optimista se esconde una dinámica compleja y ambigua de la demanda institucional que requiere un análisis detallado.
El principal impulsor del crecimiento fueron las expectativas geopolíticas: señales de una posible reanudación de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán. Esto redujo temporalmente el nivel de "miedo" en el mercado y provocó una ola de compras. No obstante, los indicadores fundamentales, en particular los flujos de fondos hacia los ETF spot de Bitcoin, pintan un panorama menos halagüeño.
Durante la semana pasada, los fondos spot de Bitcoin en EE. UU. atrajeron $197.4 millones. Esta es la segunda semana consecutiva con un resultado positivo, lo que sin duda es una señal alentadora. Pero la magnitud de la recuperación sigue siendo extremadamente modesta. En dos semanas, solo se logró recuperar $273.1 millones, apenas el 3.3% de los colosales $8.2 mil millones que los inversores retiraron en los dos meses anteriores. Junio fue el peor mes en la historia de los ETF, con una salida de $4.5 mil millones, de los cuales casi el 79% correspondió al iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock.
La dinámica general de los activos bajo gestión (AUM) de los fondos también confirma la debilidad persistente. Actualmente, los ETF gestionan alrededor de $77 mil millones, mientras que a mediados de mayo esta cifra alcanzaba los $104 mil millones. Incluso dentro de una semana positiva, se observó una extrema desigualdad: el lunes se registró la mayor salida diaria desde el 26 de junio, con $424.7 millones, que solo se compensó parcialmente con entradas en los días siguientes.
¿Escenario dorado o pronóstico nulo?
Eric Balchunas, analista senior de Bloomberg Intelligence, traza paralelismos entre la fase actual de los ETF de Bitcoin y la historia del fondo de oro GLD. GLD se convirtió en el ETF más grande del mundo en 2011, tras lo cual sus activos se desplomaron de $76 mil millones a $22 mil millones. La recuperación tomó años, pero finalmente llevó a nuevos máximos históricos: ahora GLD gestiona casi $190 mil millones. Balchunas cree que IBIT podría repetir este escenario: un crecimiento rápido, una dolorosa caída y una recuperación prolongada que requiere paciencia.
Sin embargo, Citigroup sostiene una opinión diametralmente opuesta. El banco redujo su objetivo a 12 meses para Bitcoin de $112,000 a $82,000, siendo esta la segunda reducción en el año, que comenzó con un pronóstico de $143,000. Además, Citi pronostica una entrada neta nula de fondos en los ETF para el próximo año, citando la regulación estancada de las criptomonedas en EE. UU. y la débil demanda institucional. Larry Fink, director de BlackRock, no está de acuerdo con esta evaluación, afirmando que la fase de ventas ya ha terminado.
Mi análisis: El crecimiento actual de Bitcoin por encima de los $65,000 es más un rebote táctico impulsado por noticias geopolíticas que el inicio de una tendencia alcista sostenible. La debilidad de los flujos hacia los ETF y los pronósticos pesimistas de Citi indican que el mercado aún no ha pasado el punto de "capitulación" de los inversores institucionales. Mientras los mercados de bonos incorporen un nuevo riesgo de aumento de tasas de la Fed, a Bitcoin le será difícil formar un impulso alcista a largo plazo. Los inversores deberían prepararse para un período prolongado de consolidación, no para un rally vertiginoso.