$1,65 billones de deuda «oculta»: cómo las grandes tecnológicas esconden obligaciones colosales en IA
Los gigantes de Silicon Valley — Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta y Oracle — han acumulado la colosal cifra de 1,65 billones de dólares en deudas ocultas que no aparecen en sus balances oficiales. Esta cantidad supera significativamente sus pasivos declarados de 1,35 billones de dólares. La paradoja es que todo esto ocurre en medio del rápido deterioro del flujo de caja libre en el sector.
Pasivos ocultos: ¿qué es exactamente lo que esconden?
No se trata de préstamos tradicionales, sino de contratos de arrendamiento de GPU, centros de datos y participación en empresas conjuntas. Las normas contables vigentes permiten no clasificar estos pasivos como deuda hasta que los activos entren en funcionamiento. Esto crea una imagen distorsionada para los inversores.
El ejemplo más claro es Meta, cuyos pasivos ocultos alcanzaron los 420 mil millones de dólares, el triple de su deuda oficial. En Oracle, la situación es aún más dramática: sus pasivos "en la sombra" se han multiplicado por 30 en los últimos cuatro años. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) ya ha calificado esta práctica como "préstamos en la sombra".
Flujo de caja bajo presión
Bank of America advierte sobre una inminente crisis de liquidez. Las proyecciones muestran que el flujo de caja libre de los mayores operadores de centros de datos se desplomará de 191 mil millones de dólares en 2025 a 19 mil millones en 2026, y en 2027 entrará en terreno negativo, con aproximadamente -26 mil millones de dólares. La razón son los gastos de capital récord en infraestructura de IA, que ya superaron los 725 mil millones de dólares para 2026. La emisión de deuda del sector alcanzará los 175 mil millones de dólares, seis veces más que el promedio de los últimos cinco años.
Apuesta por el monopolio
La estrategia de las empresas no es solo rentabilizar la infraestructura, sino ocupar una posición dominante en la cadena de valor de la IA. Apuestan a que cada consulta a la IA pase por sus servidores. Alphabet parece ser el favorito aquí: los ingresos de Google Cloud crecieron un 63% interanual, la cartera de pedidos casi se duplicó hasta los 462 mil millones de dólares, y la compañía comenzó a vender sus propios chips TPU a clientes externos.
Opinión de experto: Este juego es un ejemplo clásico de "todo o nada". Si la demanda de IA cumple con las expectativas, ganará quien posea su propia infraestructura. Pero si el mercado se enfría, los billones de dólares de deuda "oculta" caerán sobre inversores y aseguradoras que ni siquiera sospechaban la magnitud total de los riesgos. El mercado de criptomonedas, sensible a los shocks macroeconómicos, debe seguir de cerca este escenario.