Morgan Stanley convierte el mercado de bonos de IA en una máquina de comisiones: 570 mil millones de dólares para 2026
La industria de la inteligencia artificial está atrayendo capital a través de un instrumento inesperado. El principal impulsor del sector han sido los pagarés de deuda ordinarios. Según estimaciones de Morgan Stanley, para 2026 los desarrolladores de tecnología recaudarán $570 mil millones a través de bonos.
En el centro de atención siguen Nvidia y la nueva red neuronal china Kimi K3 del equipo Moonshot AI. La financiación del avance tecnológico está a cargo de fondos de pensiones y organizaciones de seguros, que operan sin hacer demasiado ruido.
Cómo Morgan Stanley convierte el mercado de bonos de empresas de IA en una máquina de recaudación
El capital se mueve a un ritmo récord. Hasta el 31 de mayo, el volumen de "deuda de IA" colocada alcanzó los $236 mil millones, cuatro veces más que en el mismo período del año pasado.
En Morgan Stanley anticiparon este crecimiento. Solo a finales de 2025, la organización realizó transacciones de emisión de bonos de empresas de IA por un valor de $65 mil millones.
El resultado: $2,3 mil millones en comisiones en seis meses. Hace un año, la cifra no superaba los $1,4 mil millones. Gracias a este salto, Morgan Stanley superó a Goldman Sachs y solo es superado por JPMorgan Chase.
Los financieros estructuran las obligaciones crediticias de los gigantes tecnológicos y los contratos de capacidad informática. Los bonos listos son comprados con entusiasmo por inversores conservadores.
El respaldo de Google y las deudas "ocultas" de Meta
La empresa TeraWulf muestra claramente el funcionamiento de este esquema. El ex minero de Bitcoin reorientó su capacidad para las necesidades de las redes neuronales. La colocación de títulos de deuda por $3,2 mil millones generó solicitudes por $10 mil millones. El rendimiento fue del 7,75% anual.
La alta demanda de los títulos del minero con baja calificación se explica por la participación de Google. Los documentos para el regulador SEC revelan los detalles del acuerdo. El gigante tecnológico garantizó un arrendamiento por $3,2 mil millones si el operador Fluidstack dejara de pagar. Google recibió a cambio el derecho de comprar el 14% de las acciones de TeraWulf.
Un acuerdo similar lo cerró Cipher Mining. Las acciones de las empresas mineras crecen más rápido que las criptomonedas.
| Empresa | Proyecto / Objeto | Monto de la transacción | Condiciones especiales |
| TeraWulf | Centros de datos para IA | $3,2 mil millones | Garantía de arrendamiento de Google, opción sobre el 14% de las acciones |
| Meta | Campus Hyperion en Luisiana | $27 mil millones | Crédito privado, 80% del socio Blue Owl |
Meta, reconocida como extremista en la Federación Rusa, elige proyectos a gran escala. Con la ayuda de Morgan Stanley, la empresa recaudó $27 mil millones para el complejo Hyperion. La transacción se convirtió en un récord para el mercado de crédito privado. La participación del socio Blue Owl es del 80%, por lo que las obligaciones no se reflejan en el balance de Meta.
Los inversores en bonos comienzan a exigir un pago por la paciencia
Los compradores de títulos de deuda muestran moderación. En febrero, la refinanciación de los gigantes tecnológicos superaba la oferta en cinco veces. Para julio, el indicador cayó por debajo del nivel del doble. A finales de 2025, el costo del seguro contra el impago de Oracle subió al máximo desde 2009. Las preocupaciones de los participantes del mercado crecen junto con las conversaciones sobre el sobrecalentamiento del sector.
Los costos de infraestructura continúan aumentando. Los expertos pronostican nuevas inyecciones masivas.
- Inversiones requeridas en centros de datos hasta 2028: $2,9 billones.
- Los fondos propios de las empresas tecnológicas cubren solo el 50% de las necesidades.
- El resto deberá obtenerse a través de capital prestado.
El desarrollo de ferrocarriles y telecomunicaciones en épocas pasadas se apoyó en bonos. El mercado de deuda financia el avance de las redes neuronales. Cada microchip funciona gracias a fondos crediticios. El costo de los préstamos determinará la velocidad final de implementación de la tecnología.
Mi opinión: estamos presenciando una burbuja clásica de financiación de infraestructura. Mientras las tasas sean bajas y la demanda de IA crezca, el esquema funciona a la perfección. Pero si la situación macroeconómica cambia, el mercado de bonos de IA podría convertirse en una fuente de seria volatilidad sistémica. Los inversores deberían seguir de cerca los diferenciales de crédito.