Los tesoros de Bitcoin han perdido decenas de miles de millones de dólares: la burbuja de 120 mil millones de dólares ha estallado
El mercado de tesorerías corporativas de criptomonedas está atravesando la crisis más grave. Desde el máximo histórico de bitcoin en octubre, cuando la primera criptomoneda alcanzó los $126,000, los activos totales de las empresas públicas que mantienen divisas digitales en sus balances se han reducido de $120 mil millones a $75 mil millones. Esta caída de más de un tercio es una consecuencia directa de la corrección de bitcoin, que en este período ha perdido aproximadamente la mitad de su valor.
La manía de imitar y sus consecuencias
La tendencia a crear reservas de bitcoin la marcó la empresa Strategy de Michael Saylor, que acumuló más de $55 mil millones en BTC. Ya en 2025, cientos de equipos en todo el mundo se apresuraron a copiar este modelo. Un ejemplo especialmente llamativo fue la empresa Janover, que en abril de 2025, tras cambiar su dirección por ejecutivos provenientes del exchange Kraken, anunció la compra de Solana. Los $42 millones obtenidos de Pantera Capital y otros inversores provocaron un aumento de las acciones del 842%, desencadenando una ola de nuevos imitadores. Posteriormente, la firma se renombró como DeFi Development Corp. y recaudó otros $125 millones.
Pérdidas del segmento y el problema de los "jugadores tardíos"
Actualmente, con el precio de bitcoin alrededor de los $66,000, las pérdidas no realizadas de las tesorerías cripto ascienden a decenas de miles de millones de dólares. La única excepción son aquellas empresas que apostaron por los tokens de Hyperliquid. Las primas sobre el valor liquidativo (mNAV) se han desplomado por debajo de uno, lo que indica una profunda desconfianza del mercado. Los más afectados son aquellos que entraron al juego demasiado tarde: sus activos se han devaluado al máximo.
Fusiones frustradas y colapso de proyectos SPAC
La situación es especialmente grave para las empresas que salieron a bolsa a través de SPAC. En abril de 2026, se frustró un acuerdo de $1,6 mil millones entre la tesorería de Ethereum Ether Machine y el SPAC Dynamix. En junio, se cerró el proyecto ReserveOne por $1 mil millones, donde dos grandes inversores se opusieron a la fusión. Incluso empresas que cotizaron con éxito, como Avalanche Treasury Co., vieron caer sus acciones más del 40% desde el inicio de las operaciones, a pesar de la estabilidad del tipo de cambio de AVAX.
Un paso simbólico: Strategy comienza a vender
La señal más potente la dio el fundador de la tendencia, Michael Saylor. En febrero de 2025, instaba a "vender un riñón, pero conservar bitcoin". Sin embargo, en junio de 2026, Strategy vendió por primera vez en cuatro años parte de sus reservas. Primero 32 BTC, y en julio, otros 3588 BTC por $226 millones. Los fondos se destinaron al pago de dividendos. Esto demuestra que incluso los "toros número uno" se ven obligados a adaptarse a la dura realidad.
Ejemplo de Satsuma: colapso total
El apogeo de la crisis fue la liquidación de la británica Satsuma Technology. Los accionistas (más del 90% de los votos) votaron a favor de la venta de 668 BTC (aproximadamente $43,5 millones) y la exclusión de la Bolsa de Valores de Londres. La empresa, surgida de un proyecto de IA, existió como tesorería de bitcoin menos de un año. Los £163,6 millones recaudados mediante bonos convertibles se convirtieron en polvo: la capitalización cayó más del 99%, y mantener las acciones resultó más perjudicial que la propia criptomoneda. Tras la liquidación, los accionistas comunes recibirán solo migajas de lo invertido, ya que los tenedores de bonos tienen prioridad.
Mi análisis: Este ciclo demuestra claramente la diferencia entre estrategia y especulación. Cuando todo el mercado se lanza a copiar un modelo exitoso sin considerar su propia gestión de riesgos ni los indicadores fundamentales, la burbuja es inevitable. La corrección actual es una purga dolorosa pero necesaria. Solo sobrevivirán aquellas tesorerías que tengan un negocio real y utilicen bitcoin como reserva a largo plazo, y no como una herramienta para un rápido crecimiento de las acciones. Los inversores deben ser extremadamente cautelosos con las empresas cuyo valor está completamente vinculado a un activo volátil.