El suelo de bitcoin: el análisis macroeconómico de Grayscale señala un cambio de tendencia si la Reserva Federal no sube las tasas
Analistas de Grayscale presentaron un argumento convincente de que el suelo actual de bitcoin ya se ha formado. Conclusión clave: la dinámica futura de la primera criptomoneda depende exclusivamente de las decisiones de la Reserva Federal de EE. UU. Si la Fed se abstiene de subir las tasas de interés, la tendencia bajista podría terminar definitivamente.
Mi análisis de datos históricos muestra que las correcciones de bitcoin siempre han coincidido con cambios fundamentales en el entorno macroeconómico, y no simplemente con el calendario de los halvings. Grayscale demostró claramente esta correlación al comparar el precio de BTC con el índice de actividad manufacturera de EE. UU. (ISM Manufacturing) y el rendimiento real de los bonos del Tesoro a dos años.
Qué muestra el gráfico de Grayscale
En el gráfico presentado, que abarca el período desde 2012, se ven claramente cuatro segmentos clave resaltados en rosa: 2014–2015, 2018–2019, 2022 y el actual, 2026. Cada uno corresponde a una fase de caída profunda de bitcoin. Y en cada caso observamos el mismo panorama macroeconómico.
En primer lugar, el índice ISM Manufacturing en estos períodos disminuyó constantemente o se mantuvo en niveles bajos, reflejando una desaceleración económica. En segundo lugar, el rendimiento real de los bonos del gobierno, por el contrario, aumentó, lo que indica un endurecimiento de la política monetaria. Fue precisamente el aumento del costo del dinero lo que ejerció presión directa sobre el precio de BTC.
La caída actual encaja perfectamente en esta lógica. Está acompañada de una revisión brusca de las expectativas sobre la política de la Fed y un aumento de las tasas reales, los mismos factores que en los mercados bajistas anteriores.
Sentimiento de los inversores: división en las filas
El director de investigación de Grayscale, Zach Pandl, se inclina por un escenario optimista. Señala que si la Fed se abstiene de seguir subiendo las tasas, es probable que bitcoin ya haya tocado fondo. Esta afirmación es particularmente notable, dado que la teoría tradicional del ciclo de cuatro años sugiere una caída más prolongada.
El sentimiento del mercado está dividido. Los partidarios del modelo cíclico esperan nuevos mínimos y se preparan para una continuación de la caída hasta septiembre u octubre. Los defensores de la visión macro, por el contrario, consideran que el cambio de tendencia es una cuestión de economía, no de calendario.
La cautela aún prevalece. El pronóstico de una posible caída hasta el otoño y el aumento de las tasas reales mantienen a una parte de los participantes del mercado alejados de compras activas de BTC, a pesar de los argumentos a favor de que lo peor ya pasó.
El punto de referencia clave para ambos lados sigue siendo la Fed. De las decisiones del regulador sobre las tasas y la estabilidad de la economía estadounidense depende cuál de los dos escenarios estará más cerca de la realidad.
En Grayscale destacan que el planteamiento de la cuestión ha cambiado. El debate no es si bitcoin caerá más, sino qué es primordial para su precio: el ciclo interno o el entorno macroeconómico externo.
Mi opinión experta: La argumentación de Grayscale es impecable desde el punto de vista del análisis histórico. Bitcoin realmente ha "madurado" y ahora se negocia como un macroactivo. Sin embargo, agregaría que el escenario de un "aterrizaje suave" de la economía estadounidense, en el que la Fed no solo no sube, sino que comienza a bajar las tasas, sería un catalizador para un poderoso rally alcista, capaz de superar las expectativas incluso de los analistas más optimistas.