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Los expertos rusos difieren en sus evaluaciones sobre cómo el 21.º paquete de sanciones de la UE afectará al mercado cripto nacional. Por primera vez, las medidas restrictivas han afectado tan ampliamente al sector de los activos financieros digitales, y las consecuencias dependen en gran medida de a quién considere la UE como «operadores cripto».

Compartieron sus evaluaciones la miembro del Consejo para el Desarrollo de la Economía Digital del Consejo de la Federación Nadezhda Surova, el director general del Instituto para el Desarrollo de la Industria Cripto Alexey Zyuzin y el director de desarrollo de producto «Crypto» en RBC Nikolay Zagvozdkin.

Nadezhda Surova: el mercado está listo para la adaptación

Según la evaluación de Nadezhda Surova, la inclusión de los operadores cripto en la lista de sanciones fue un paso sin precedentes. Las restricciones podrían afectar a plataformas de intercambio de moneda fiduciaria por criptomonedas, servicios de transacciones con bancos sancionados, así como a personas involucradas en la infraestructura cripto para eludir las restricciones bancarias.

Como señaló la experta, las consecuencias formales serán el bloqueo de cuentas en la jurisdicción europea, la prohibición de transacciones a través de sistemas de pago europeos y la limitación del acceso a la liquidez por parte de contrapartes europeas. Las restricciones bancarias, mientras tanto, complican las operaciones de entrada y salida de fondos fiduciarios a través de entidades de crédito sancionadas, lo que presiona la liquidez de los pares de rublos en los exchanges centralizados.

Según Surova, las restricciones en el comercio de petróleo generan un fondo adicional de volatilidad del rublo, y esto tradicionalmente aumenta la demanda de activos digitales como herramienta de preservación de capital. El mercado ruso de activos digitales, según su evaluación, demuestra resistencia a la presión de las sanciones, desarrollada durante la adaptación a los 20 paquetes anteriores.

Entre las direcciones esperadas de transformación, la experta mencionó el traslado de la actividad a plataformas descentralizadas y al segmento P2P, el aumento de la demanda de stablecoins como medio de pago, el incremento de los volúmenes de operaciones a través de jurisdicciones amigas y el desarrollo continuo del mercado de CFA en el campo regulatorio ruso.

Surova considera que el factor determinante es el contenido específico del término «operadores cripto» en el boletín oficial del Consejo de la UE. Según ella, si la definición abarca todas las plataformas que atienden a usuarios rusos, las consecuencias serán significativas, pero si solo incluye estructuras vinculadas a bancos sancionados y al sector de defensa, la adaptación se producirá con pérdidas mínimas.

Alexey Zyuzin: el mercado se dividirá en dos circuitos

Según la evaluación de Alexey Zyuzin, el nuevo paquete podría limitar significativamente el componente internacional del mercado, que se está formando tras la adopción del nuevo proyecto de ley.

Como explicó el experto, los participantes regulados rusos se volverán más transparentes y, por lo tanto, más visibles para los exchanges extranjeros, emisores de stablecoins, custodios y servicios analíticos, lo que aumenta la probabilidad de denegaciones de servicio, bloqueo de direcciones asociadas y verificaciones adicionales del origen de los fondos.

Según la opinión de Zyuzin, es probable que se formen dos circuitos. El primero es un mercado interno legal bajo el control del regulador ruso, orientado principalmente a inversores calificados y a la infraestructura rusa.

El segundo circuito, como señaló el experto, será un segmento transfronterizo donde se mantendrán mayores riesgos de sanciones y tecnológicos. Según su evaluación, los proyectos que dependen de pagos internacionales serán los más vulnerables, mientras que los CFA internos denominados en rublos y que operan en el circuito regulado ruso serán los menos afectados.

Nikolay Zagvozdkin: trabajar con cripto será más caro

Como señaló Nikolay Zagvozdkin, aún es difícil evaluar objetivamente la importancia del 21.º paquete, ya que no hay una lista completa de las plataformas cripto afectadas por las restricciones. Sin embargo, según él, el hecho mismo de que las medidas contra las empresas cripto no estén en el primer paquete indica que Europa reconoce efectivamente que la criptomoneda ha dejado de ser un mercado paralelo para entusiastas y se ha convertido en un gran sector que ayuda a la actividad económica exterior de Rusia.

Según la evaluación de Zagvozdkin, se trata principalmente de empresas como A7 y su stablecoin asociada A7A5. Para sentir completamente las consecuencias del paquete, el experto instó a esperar la lista de empresas, pero sugirió que las restricciones afectarán a los negocios que necesitan urgentemente pagos transfronterizos regulares.

Según Zagvozdkin, las pequeñas y medianas empresas serán las más afectadas, mientras que las grandes empresas, de una forma u otra, encontrarán formas de trabajar en la situación actual. Según él, todas las plataformas reguladas endurecerán aún más la verificación del origen de los fondos, la geografía de los clientes y la conexión de las billeteras con las contrapartes rusas.

Según la evaluación del experto, es probable una ola de nuevos bloqueos, solicitudes de documentos específicos y denegaciones de servicio incluso para usuarios que formalmente no pertenecen a plataformas sancionadas. En resumen, Zagvozdkin concluyó que, al menos en alguna etapa, trabajar con cripto será más caro, más lento y un poco menos transparente.

En qué coinciden y difieren los expertos

Los tres expertos coincidieron en que el 21.º paquete aumentará la transparencia y las verificaciones para los participantes rusos e impulsará la división del mercado en un circuito interno regulado y un segmento transfronterizo más riesgoso. Surova y Zagvozdkin enfatizaron por separado que el factor clave será la lista específica de operadores cripto que la UE aún debe publicar.

Las evaluaciones difieren en los énfasis. Surova se centra en la resistencia del mercado y su disposición para adaptarse después de los 20 paquetes anteriores, Zyuzin se concentra en la división estructural del mercado en dos circuitos, y Zagvozdkin en los costos prácticos para las empresas que necesitan pagos transfronterizos.

Mi análisis: El 21.º paquete no es solo otra presión, sino un reconocimiento de que las criptomonedas se han convertido en una infraestructura crítica para la economía rusa. Vemos que el mercado realmente se está dividiendo en dos circuitos, y esta tendencia se intensificará. Los inversores y las empresas deben prepararse para un aumento de los costos operativos y un fortalecimiento de los procedimientos de cumplimiento. El punto clave es la lista de plataformas específicas. Si incluye grandes exchanges internacionales, esto provocará una salida masiva de liquidez hacia protocolos descentralizados y el segmento P2P, lo que hará que el mercado sea aún más fragmentado y menos transparente.