El fondo de bitcoin: el análisis macroeconómico de Grayscale señala un giro bajo la condición de una pausa de la Reserva Federal
Los analistas de Grayscale presentaron pruebas convincentes de que los mínimos históricos de bitcoin no coinciden con los halvings calendario, sino con cambios fundamentales en el panorama macroeconómico. Conclusión clave: el suelo actual ya podría haberse alcanzado si la Reserva Federal de EE. UU. se abstiene de seguir subiendo las tasas de interés.
El jefe del departamento de investigación de Grayscale, Zach Pandl, publicó un gráfico que compara la dinámica de bitcoin con dos indicadores macroeconómicos clave: el índice de actividad manufacturera de EE. UU. (ISM Manufacturing) y el rendimiento real de los bonos del Tesoro a dos años. Los datos abarcan el período desde 2012.
Qué muestra el gráfico de Grayscale
En el gráfico se destacan cuatro segmentos rosas, que corresponden a períodos de correcciones significativas de bitcoin: 2014–2015, 2018–2019, 2022 y la caída actual de 2026. Cada uno de estos períodos se caracteriza por dos factores invariables:
- Disminución o estancamiento de la actividad empresarial: El índice ISM Manufacturing en estos tramos caía con firmeza, señalizando una desaceleración económica.
- Aumento de las tasas de interés reales: El rendimiento de los bonos gubernamentales, por el contrario, mostraba una tendencia alcista, ejerciendo presión directa sobre los activos de riesgo, incluido bitcoin.
La caída actual encaja perfectamente en este modelo. Observamos una revisión brusca de las expectativas sobre la política monetaria de la Fed y un crecimiento sincronizado de las tasas reales, los mismos "anclajes" macroeconómicos que acompañaron todos los mercados bajistas anteriores.
División en el sentimiento de los inversores
En este contexto, entre los participantes del mercado se han formado dos bandos opuestos. Los partidarios del modelo cíclico tradicional (ciclo de cuatro años del halving) esperan una continuación de la caída hasta septiembre-octubre, preparándose para nuevos mínimos. Los defensores de la visión macro, por el contrario, creen que el giro es una cuestión de dinámica económica, no de calendario.
Pandl se inclina por el segundo escenario. Según él, si la Fed se abstiene de subir las tasas, bitcoin probablemente ya ha tocado fondo, incluso en contra de las predicciones de la teoría cíclica sobre una recesión más prolongada.
Comentario experto de Cryptalist: Este análisis confirma definitivamente la evolución de bitcoin de un instrumento especulativo de nicho a un macroactivo de pleno derecho. Ahora su destino está indisolublemente ligado a las decisiones de la Fed y al estado de la economía estadounidense. Los inversores que esperan un rally "automático" después del halving deberían reconsiderar su estrategia a favor del seguimiento de las tasas reales y los datos de producción industrial.