Coinbase no cumplió las previsiones de ingresos en el segundo trimestre: pérdidas por tercer trimestre consecutivo
El informe trimestral de Coinbase volvió a decepcionar al mercado: la pérdida neta fue de $359,5 millones con ingresos de $1,22 mil millones, por debajo del consenso de Wall Street de $1,29 mil millones. La reacción de los inversores no se hizo esperar: las acciones de COIN se desplomaron un 5,44% en las operaciones nocturnas, hasta los $154,68.
Durante la sesión principal, las cotizaciones mostraron un aumento del 2,18%, alcanzando los $163,58, pero todo ese crecimiento fue completamente anulado tras la publicación de los resultados. Los participantes del mercado ignoraron la cuota récord de la bolsa en el mercado de negociación, centrándose en el problema clave: la continua caída de los ingresos.
Racha de pérdidas: la dinámica se reduce, pero no desaparece
Este es ya el tercer trimestre consecutivo de pérdidas para la empresa. Para comparar: en el cuarto trimestre de 2025, las pérdidas fueron de $666,7 millones, y en el primer trimestre del año actual, de $394,1 millones. La pérdida diluida por acción alcanzó los $1,36, y los ingresos por transacciones, $599,2 millones.
El EBITDA ajustado sigue siendo positivo: $207,8 millones, lo que marca el decimocuarto trimestre consecutivo por encima de cero. Sin embargo, la dinámica es desalentadora: hace tres meses, este indicador se situaba en $303,3 millones.
Merecen especial atención los gastos de reestructuración, que ascendieron a $52,4 millones. Durante los diez trimestres anteriores, esta partida fue cero, hasta que la empresa redujo 700 empleados este año. Es notable que, incluso antes de la publicación del informe, los analistas de Citi redujeron el precio objetivo de las acciones en un 41%.
Cuota de mercado récord en medio de la contracción de volúmenes
La cuota de Coinbase en el mercado de negociación al contado de criptomonedas aumentó al 10,3% desde el 9,1% en el primer trimestre: es el tercer récord consecutivo. La cuota en el mercado de derivados también alcanzó un máximo histórico por tercer trimestre consecutivo. Sin embargo, todo este crecimiento se produce en medio de una contracción de dos dígitos en el mercado general de criptoderivados.
El mayor aumento lo mostró el mercado de productos de predicción: el volumen de contratos y los ingresos crecieron un 106% en el trimestre, y los ingresos anuales de este negocio superaron por primera vez los $100 millones. Este éxito contrasta con el panorama general: los volúmenes de negociación al contado de bitcoin en julio cayeron a mínimos de varios años, y el competidor Robinhood vio reducidos sus ingresos por criptomonedas en un 38% interanual.
Las stablecoins asumen la carga
Los ingresos por suscripciones y servicios ascendieron a $555,1 millones, o el 48% de los ingresos netos: en comparación, en el cuarto trimestre de 2024, este indicador era del 29%. Según datos de la empresa, el 88% de los ingresos netos ahora proviene de áreas no relacionadas con la negociación al contado de bitcoin. El volumen promedio de USDC almacenado en los productos de Coinbase alcanzó un récord de $20 mil millones: más del 30% de toda la stablecoin en dólares en circulación. El volumen de transacciones con stablecoins en la red Base, la solución de capa 2 de la empresa, se multiplicó por 7 en el año.
«Coinbase ya no es solo una apuesta por el precio del bitcoin. Todo el sector de servicios financieros se está renovando gracias a las criptomonedas, y Coinbase es la mejor empresa del mundo con los recursos necesarios para ello», declaró Brian Armstrong, cofundador y director ejecutivo de Coinbase.
Planes de futuro
La empresa ha estrechado su pronóstico de gastos ajustados para 2026, contemplando costos tecnológicos, administrativos y de marketing según GAAP en un rango de $4,34 a $4,6 mil millones. La directora financiera, Alesia Haas, subraya: «A pesar de la difícil situación del mercado, nuestros indicadores principales siguen siendo sólidos: consolidamos posiciones en el mercado y continuamos desarrollándonos a lo largo de todo el ciclo».
La gran pregunta de la segunda mitad del año es si Coinbase podrá aumentar sus ingresos mediante una mayor diversificación incluso en medio de la caída general de los volúmenes de negociación. La respuesta determinará no solo el destino de las acciones de COIN, sino también la dirección de todo el sector.
Mi análisis: Coinbase demuestra una transformación clásica de plataforma de negociación cíclica a infraestructura financiera diversificada. Sin embargo, el mercado aún no está dispuesto a pagar por esta historia hasta que la empresa demuestre su capacidad para generar ganancias estables en condiciones de baja volatilidad. Los inversores deberían seguir de cerca la dinámica de los ingresos por stablecoins y el crecimiento de Base: estas serán las áreas clave de impulso en los próximos trimestres.