Strategy continúa vendiendo bitcoines: recompra de STRC y una nueva era de gestión de capital
La compañía Strategy (anteriormente MicroStrategy) ha vuelto a recurrir a la venta de parte de su reserva de bitcoins. Entre el 3 y el 9 de agosto se vendieron 1.690 BTC por un valor de 108,6 millones de dólares. Todos los fondos obtenidos se han destinado a la recompra de acciones preferentes STRC, cuyo precio ha mostrado debilidad últimamente.
Esta es ya la segunda semana consecutiva en la que la compañía actúa como vendedor neto. La semana anterior, el volumen de ventas fue de 1.638 BTC. Tras la última operación, Strategy mantiene en su balance 840.447 BTC, lo que sigue siendo la mayor reserva corporativa de la primera criptomoneda del mundo.
Detalles de la operación: precio y mecanismo
El precio medio de venta fue de 64.262 dólares por moneda. Esto es notablemente inferior al coste medio de todo el portafolio de la compañía, que se estima en 75.385 dólares por BTC. Así, cada venta a los valores actuales del mercado registra una pérdida en relación con el precio medio de adquisición.
Los fondos obtenidos se destinaron a la recompra de 1.152.020 acciones preferentes STRC. Recordemos que STRC es un título perpetuo con tipo flotante, emitido para financiar inversiones en bitcoins. La rentabilidad por dividendo actual se ha fijado en el 12% anual, lo que debería mantener el precio cerca del valor nominal de 100 dólares. Sin embargo, el mercado no se apresura a aceptar esta estructura: el viernes, el título cerró en 95,01 dólares y, durante el último año, ha llegado a caer hasta los 71,25 dólares.
Balance y reservas: nueva estrategia
En paralelo, Strategy vendió 6.585.682 acciones ordinarias MSTR a través del programa at-the-market (ATM), recaudando 653,1 millones de dólares. De ellos, 650 millones se destinaron a la reserva en dólares, que ahora asciende a 4.650 millones de dólares. Según Michael Saylor, esto no es un alejamiento de la estrategia de bitcoins, sino, al contrario, un fortalecimiento del perfil crediticio. La duración de la reserva en dólares aumentó en 143 días, hasta 2,7 años, y el crédito de bitcoins STRC se redujo en 10 puntos básicos.
Estas acciones se enmarcan en el Digital Credit Capital Framework, aprobado a finales de junio. Este permite ventas limitadas de BTC para financiar dividendos, recompras de acciones y reposición de reservas fiduciarias cuando la emisión de nuevas acciones resulta menos ventajosa.
En el premercado del lunes, STRC subió hasta 95,55 dólares, recuperando alrededor del 33% de sus mínimos, pero aún está lejos del valor nominal. Mientras tanto, el bitcoin se negocia en torno a los 65.019 dólares, aproximadamente un 13% por debajo del precio medio de compra de Strategy.
Mi opinión: Esta situación es un marcador importante de la transformación de Strategy de tenedor pasivo de BTC a gestor activo de capital. La compañía ya no solo acumula bitcoins, sino que los utiliza como garantía para instrumentos financieros complejos. La cuestión es si el mercado podrá adaptarse al nuevo modelo, donde el balance corporativo se convierte en un equivalente de tesorería con cobertura activa. Por ahora, los inversores votan en contra, pero si el mecanismo funciona, podríamos ver una nueva ola de interés por este tipo de estructuras. Los próximos informes mostrarán si se mantiene el ritmo actual de ventas o si la compañía vuelve a la acumulación.