Strategy vuelve a vender bitcoins: recompra de STRC y un nuevo giro en la estrategia de tesorería
La compañía Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy, ha recurrido nuevamente a la venta de parte de su reserva de bitcoins. Esta semana, la corporación vendió 1.690 BTC por un valor de 108,6 millones de dólares, destinando todos los fondos obtenidos a la recompra de sus propias acciones preferentes STRC. Esta es ya la segunda operación de este tipo en las últimas dos semanas, lo que señala un cambio de prioridades en la gestión de capital.
Según mi análisis de los informes presentados ante la SEC, las ventas se realizaron entre el 3 y el 9 de agosto a un precio promedio de 64.262 dólares por moneda. Tras esta operación, Strategy mantiene en su balance 840.447 BTC, lo que sigue siendo la mayor reserva corporativa de la primera criptomoneda del mundo. Sin embargo, es importante señalar: la compañía está vendiendo monedas por debajo de su costo promedio de 75.385 dólares, lo que en la práctica fija una pérdida en estas operaciones.
Detalles de la operación y reacción del mercado
Los fondos obtenidos se destinaron a la recompra de 1.152.020 acciones preferentes STRC. Recuerdo que este instrumento, con tasa flotante y un rendimiento actual del 12% anual, fue emitido para financiar inversiones en bitcoins, y su precio debería mantenerse cerca del valor nominal de 100 dólares. Sin embargo, el mercado no aceptó esta estructura: durante el último año, el valor cayó hasta un mínimo de 71,25 dólares, y solo recientemente recuperó alrededor del 33% desde el suelo. El viernes, STRC cerró en 95,01 dólares, mostrando un modesto aumento del 1,16%.
En paralelo, Strategy llevó a cabo la venta de 6,58 millones de acciones ordinarias MSTR a través del programa ATM, recaudando 653,1 millones de dólares. De estos fondos, 650 millones se destinaron a la reserva en dólares, que ahora asciende a 4,65 mil millones de dólares. Según la dirección, esto aumentó la "duración" de la reserva en USD en 143 días, hasta 2,7 años, y también redujo el riesgo crediticio de bitcoin de STRC en 10 puntos básicos.
Cambio estratégico
Todas estas acciones se enmarcan en el plan Digital Credit Capital Framework, aprobado a finales de junio. Este permite ventas limitadas de bitcoins para financiar dividendos y la recompra de valores preferentes cuando la emisión de nuevas acciones se vuelve menos ventajosa. Desde el lanzamiento de este programa, Strategy ha suspendido efectivamente las compras de BTC y cada semana incrementa sus reservas en moneda fiduciaria, afirmando que son suficientes para los pagos de varios años por delante.
En mi opinión, estamos presenciando una transformación fundamental: la compañía pasa de ser un mero tenedor de bitcoins a convertirse en un gestor activo de tesorería. Sin embargo, el mercado aún no ha valorado esta transición: las acciones ordinarias MSTR cerraron el viernes en 100,01 dólares, y el propio bitcoin cotiza alrededor de 65.019 dólares, un 13% por debajo del precio promedio de compra de Strategy. Los inversores se enfrentan a una decisión difícil: mantener la fe en el proxy de bitcoin o reconocer que ahora se trata más bien de una ingeniería financiera compleja, donde los intereses de los tenedores de diferentes clases de acciones divergen cada vez más.