Strategy vuelve a vender bitcoins: recompra de STRC y la nueva realidad del tesoro digital
La compañía Strategy (antes MicroStrategy) ha vuelto a recurrir a la venta de parte de su reserva de bitcoins. Esta semana, la corporación vendió 1.690 BTC por valor de 108,6 millones de dólares, destinando todos los fondos obtenidos a la recompra de sus propias acciones preferentes STRC. Esta es ya la segunda operación de este tipo en las últimas dos semanas, lo que señala un cambio radical en la gestión de capital.
En el balance de la compañía quedan 840.447 BTC, lo que sigue siendo la mayor reserva corporativa de la primera criptomoneda del mundo. Sin embargo, es importante entender: ahora Strategy vende monedas a un precio significativamente inferior a su coste medio, para respaldar las cotizaciones de STRC, que claramente no están cumpliendo las expectativas del mercado.
Detalles de la última venta: cifras y contexto
Las operaciones se realizaron entre el 3 y el 9 de agosto. El precio medio de venta fue de 64.262 dólares por moneda. La información se reveló en el formulario 8-K presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).
Los fondos obtenidos se destinaron a la recompra de 1.152.020 acciones de STRC. Recordemos que STRC es una acción preferente perpetua de tipo flotante, emitida para financiar inversiones en bitcoins. Su dividendo se revisa mensualmente y actualmente es del 12% anual, lo que debería mantener el precio en el valor nominal de 100 dólares.
Sin embargo, el mercado no ha aceptado esta estructura. El viernes, STRC cerró en 95,01 dólares (+1,16% en el día), pero durante el último año el título ha caído hasta 71,25 dólares. En el premarket del lunes, la acción subió a 95,55 dólares, pero hablar de recuperación es prematuro por ahora.
Estrategia: no es un abandono del bitcoin, sino gestión de deuda
Esta operación continúa una tendencia sostenida: la semana anterior, Strategy ya vendió 1.638 BTC. Así, la compañía lleva dos semanas consecutivas siendo vendedora neta, y en el informe de compras de bitcoin esta vez ni siquiera se menciona la reposición de la reserva.
La reserva actual está valorada en 63.360 millones de dólares, con un precio medio de adquisición de 75.385 dólares por moneda. Cualquier venta a los valores actuales fija una pérdida respecto a esa referencia. El presidente ejecutivo, Michael Saylor, no obstante, ha subrayado en repetidas ocasiones que personalmente nunca ha vendido bitcoins.
Ventas de MSTR y reserva en dólares
En paralelo, Strategy vendió 6.585.682 acciones de MSTR a través del programa at-the-market (ATM), recaudando 653,1 millones de dólares. De ellos, 650 millones se destinaron a la reserva en dólares, que ahora asciende a 4.650 millones de dólares. Saylor calificó esta semana como una «operación de crédito», no como un alejamiento del bitcoin.
«Strategy aumentó la reserva en dólares en 650 millones y recompró 109 millones de STRC. Esto incrementó la duración de la reserva en USD en 143 días, hasta 2,7 años, y redujo el crédito de bitcoin de STRC en 10 puntos básicos», escribió Saylor en la red social X.
En la recompra se utilizó casi toda la cuota restante para la compra de acciones preferentes: ahora solo quedan disponibles 785,2 millones de dólares. En comparación, el límite para la emisión de nuevas acciones de MSTR prácticamente no se ha tocado: quedan unos 22.000 millones de dólares.
Por qué Strategy vende bitcoin
Las acciones actuales están directamente relacionadas con el plan Digital Credit Capital Framework, aprobado a finales de junio. Este permite ventas limitadas de bitcoin para financiar dividendos de las acciones preferentes, recompras y reposición de reservas de efectivo cuando la emisión de nuevas acciones parece menos ventajosa.
Desde el lanzamiento del plan, Strategy ha suspendido las compras de bitcoin y casi cada semana aumenta sus reservas de efectivo. La compañía afirma que esta reserva será suficiente para pagar los dividendos de toda la línea de acciones preferentes durante varios años.
Las medidas de recuperación han funcionado en parte: desde los mínimos, STRC ha recuperado aproximadamente un 33%. Sin embargo, ni el dividendo del 12% ni los 109 millones de dólares en recompras han llevado aún el precio al valor nominal.
El lunes, el bitcoin cotizaba en torno a los 65.019 dólares, mostrando un aumento del 1,5% en el día. Al mismo tiempo, el mercado sigue estando aproximadamente un 13% por debajo del precio medio de compra de Strategy.
Los nuevos informes aclararán si se mantiene el ritmo actual de ventas o si la compañía vuelve a la acumulación. En cualquier caso, los accionistas se enfrentan a una decisión difícil: su proxy de bitcoin ahora funciona como una tesorería con gestión activa en interés de su propia estructura de capital, y no como un simple instrumento para apostar por el crecimiento de la primera criptomoneda.
Mi opinión: Strategy se está transformando de un «fideicomiso de bitcoin» en un conglomerado financiero complejo, donde los intereses de los tenedores de diferentes clases de acciones comienzan a divergir. Las ventas de BTC por debajo del coste no son pánico, sino una medida forzada para mantener los covenants. Sin embargo, si el precio del bitcoin sigue por debajo del precio medio de compra, la compañía corre el riesgo de caer en un círculo vicioso, donde cada nueva venta solo agravará la presión sobre las cotizaciones.