Strategy vuelve a vender bitcoins: recompra de STRC y un nuevo giro de la reserva en dólares
Del 3 al 9 de agosto, la compañía vendió 1.690 BTC por un valor aproximado de 108,6 millones de dólares. El precio medio de venta fue de 64.262 dólares por moneda. Esta operación, revelada en un informe en el formulario 8-K para la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), es notable porque se produce en un contexto de precios de mercado que aún se encuentran por debajo del costo promedio de las reservas de bitcoin de la empresa.
Detalles de la operación y situación actual
Tras esta venta, Strategy mantiene en su balance 840.447 BTC, lo que sigue siendo la mayor reserva corporativa de la primera criptomoneda del mundo. Sin embargo, el punto clave es que la empresa está vendiendo monedas por debajo de su costo, lo que registra una pérdida en comparación con el precio medio de adquisición de 75.385 dólares. Todo el inventario actual se valora en 63,36 mil millones de dólares.
Los fondos obtenidos se destinaron a la recompra de 1.152.020 acciones preferentes STRC. Este título perpetuo de tasa flotante, emitido para financiar inversiones en bitcoin, contempla un dividendo del 12% anual. Sin embargo, el mecanismo de soporte del precio aún no ha producido el efecto esperado: el viernes, STRC cerró en 95,01 dólares (+1,16% en el día), todavía por debajo del valor nominal de 100 dólares, y en el último año el título cayó hasta un mínimo de 71,25 dólares.
Cabe destacar que esta es la segunda semana consecutiva en la que Strategy actúa como vendedor neto de bitcoin. La semana anterior, la empresa vendió 1.638 BTC, y en el nuevo informe no se reportan compras. Esto es una continuación de la tendencia iniciada tras la aprobación del plan Digital Credit Capital Framework a finales de junio. Según este plan, a la empresa se le permiten ventas limitadas de BTC para financiar dividendos, recompras y reposición de reservas de efectivo cuando la emisión de nuevas acciones parece menos ventajosa.
Reserva en dólares y acciones MSTR
Además de la venta de bitcoin, Strategy también vendió 6.585.682 acciones ordinarias MSTR bajo el programa at-the-market (ATM), recaudó 653,1 millones de dólares y destinó 650 millones a la reserva en dólares, que ahora asciende a 4,65 mil millones. Como explicó el presidente ejecutivo de la empresa, Michael Saylor, esto no es un alejamiento del bitcoin, sino una operación de crédito: el aumento de la reserva en dólares extiende la "duración" de la reserva en USD en 143 días, hasta 2,7 años, y reduce el crédito de bitcoin STRC en 10 puntos básicos.
Las acciones MSTR cerraron el viernes en 100,01 dólares, mostrando un aumento del 3,26%. Sin embargo, en el premercado del lunes, el título bajó ligeramente un 0,21%. El límite para la emisión de nuevas acciones MSTR casi no se ha tocado: quedan alrededor de 22 mil millones de dólares, mientras que la cuota para la recompra de acciones preferentes está casi agotada: solo quedan disponibles 785,2 millones.
Las medidas para restaurar el precio de STRC han funcionado parcialmente: desde los mínimos, el título ha recuperado aproximadamente un 33%. Pero incluso el dividendo del 12% y los 109 millones en recompras aún no han llevado el precio al valor nominal. El mercado sigue siendo escéptico ante esta estructura.
El bitcoin cotiza el lunes alrededor de 65.019 dólares, mostrando un aumento del 1,5% en 24 horas. Sin embargo, el mercado aún está aproximadamente un 13% por debajo del precio medio de compra de Strategy.
Mi opinión: La estrategia de la empresa se está convirtiendo en una ingeniería financiera compleja, donde el proxy de bitcoin ahora funciona como una tesorería con gestión activa en interés de su propia estructura de capital. La pregunta es cuánto tiempo aceptará el mercado esta construcción, especialmente si el precio de BTC continúa por debajo del costo de las reservas. Los inversores deberían seguir de cerca si se mantiene el ritmo actual de ventas o si la empresa vuelve a la acumulación.