Error regulatorio en Corea del Sur: cómo las restricciones a los ETF dispararon accidentalmente las pequeñas empresas un 30%
Las autoridades financieras de Corea del Sur, en un intento por enfriar el sobrecalentado mercado bursátil, han impuesto restricciones al uso de fondos prestados en fondos cotizados en bolsa (ETF). Sin embargo, el efecto resultó ser directamente opuesto al esperado: en lugar de estabilizar el mercado, los reguladores provocaron una ola especulativa aún más agresiva que se abatió sobre el segmento de las pequeñas empresas.
Las restricciones afectaron a los ETF de crédito orientados a acciones de gigantes como Samsung Electronics y SK Hynix. Los reguladores también aumentaron los requisitos de garantía en efectivo para los inversores minoristas. Pero el capital no abandonó el mercado, simplemente cambió de dirección. Los fondos privados fluyeron masivamente hacia las pequeñas empresas del índice KOSDAQ, que ya ha subido un 30% desde su mínimo del 30 de julio.
KOSDAQ: el nuevo epicentro de la especulación
El lunes, el índice KOSDAQ se disparó un 6,8%, lo que provocó la suspensión automática de las operaciones en la Bolsa de Corea, ya por tercera vez en el mes. Este es un claro indicador de lo nervioso y sobrecalentado que se ha vuelto el mercado.
Park Weil, analista de ETF globales de Shinhan Securities, señala: «Estamos viendo una creciente entrada de dinero en KOSDAQ, especialmente hoy. Los inversores minoristas que aman la alta volatilidad y se fueron a los ETF de crédito de un solo valor, probablemente regresarán a KOSDAQ». Esto confirma que las medidas regulatorias no detuvieron el fervor especulativo, sino que simplemente lo redirigieron hacia un segmento menos líquido y más riesgoso.
Recordemos que anteriormente el índice KOSPI se desplomó aproximadamente un 40% desde su máximo de junio hasta su mínimo a finales de julio. La venta masiva fue provocada por instrumentos basados en inteligencia artificial, seguidos de liquidaciones forzadas y el cierre masivo de posiciones de margen por miles de millones de dólares. El ETF de crédito sobre SK Hynix cayó un 45% durante ese período. Los reguladores finalmente reconocieron que estos productos solo amplificaron las fluctuaciones del mercado.
La mayor brecha entre KOSDAQ y KOSPI desde el año 2000
La semana pasada, el KOSDAQ crecía con firmeza mientras que el KOSPI perdía posiciones. Actualmente, la diferencia en el rendimiento entre las pequeñas empresas y el índice de referencia es la más grande desde la era de las puntocom. Los inversores minoristas en Corea históricamente prefieren instrumentos de alta volatilidad, y este enfoque ahora determina incluso la dinámica del mercado criptográfico local: en plena venta masiva de acciones de empresas de IA, el bitcoin fluctuó menos que el índice KOSPI.
Ahora, el mismo público que infló el auge de los ETF sobre fabricantes de semiconductores se ha lanzado a las acciones de pequeñas empresas. Los reguladores vuelven a ir por detrás del mercado, reaccionando a eventos ya consumados en lugar de prevenirlos.
Mi análisis: La sostenibilidad del rally en KOSDAQ depende directamente de si la venta masiva de acciones de empresas de IA en Corea ha terminado. Si esto es solo una repetición del ciclo especulativo anterior, los limitadores bursátiles se activarán una y otra vez. Los inversores deben recordar: las medidas regulatorias no eliminan el riesgo, solo cambian su ubicación.