MARA vendió más de 23 000 BTC en medio año: ¿estrategia de supervivencia o preparación para la expansión?
El mayor minero público de bitcoin, MARA (anteriormente Marathon Digital), vendió en el mercado 23 093 BTC durante los primeros seis meses de 2025, obteniendo alrededor de $1,6 mil millones. Este es un volumen de ventas sin precedentes para la compañía en un período tan corto, lo que señala una revisión radical de los enfoques de gestión de reservas.
El precio medio de venta fue de $70 631 por moneda. A finales de junio, MARA mantenía 35 577 BTC en su balance, valorados en $2,08 mil millones. Es notable que una parte significativa de estos activos ya no es una reserva «pura»: 4742 BTC se han prestado a terceros, y otros 4528 BTC se utilizan como garantía colateral. Así, la compañía utiliza activamente sus activos digitales como herramienta para obtener liquidez fiduciaria, en lugar de simplemente mantenerlos.
Los ingresos del semestre cayeron a $349,5 millones frente a los $452,4 millones del año anterior. Los ingresos directamente de la minería se redujeron de $436,5 millones a $342,2 millones, aunque el volumen de extracción incluso aumentó ligeramente, de 4644 a 4669 BTC. El factor clave es la caída del precio medio del bitcoin extraído en un 23%, hasta $73 707. Esto refleja la presión sobre la economía de los mineros en condiciones de volatilidad del mercado.
El resultado financiero fue profundamente negativo: la pérdida neta del semestre alcanzó los $1,87 mil millones frente a una ganancia de $274,8 millones del año anterior. Las principales amortizaciones están relacionadas con la revalorización de activos digitales ($964,2 millones en pérdidas) y pérdidas por bitcoin prestado o entregado como garantía ($397,4 millones). Es evidente que la agresiva estrategia de gestión del balance conlleva no solo oportunidades, sino también riesgos serios.
Después del período reportado, MARA obtuvo $600 millones adicionales a través de dos líneas de crédito de Coinbase y Two Prime, proporcionando 18 750 BTC como garantía. Parte de estos fondos se destinará a financiar la compra de la central eléctrica de gas Long Ridge. Esto confirma la transformación de la compañía en un actor energético, lo que a largo plazo podría reducir el costo de extracción.
Mi análisis: La venta de 23 093 BTC en el pico de la corrección parece un paso arriesgado, sin embargo, la obtención de fondos prestados con garantía de monedas en lugar de su venta directa indica que MARA cree en el crecimiento a largo plazo del activo. La compañía sacrifica conscientemente las ganancias actuales para escalar su infraestructura. Si el halving y el aumento de la dificultad continúan presionando los márgenes, esta estrategia podría convertirse en el estándar para toda la industria, pero para los accionistas es una historia extremadamente volátil.