El mercado cambia sus prioridades: Morgan Stanley eleva drásticamente la valoración de Zhipu, las acciones se disparan un 37%
El sector de inteligencia artificial en China está experimentando un cambio fundamental, y el mercado está empezando a reflejarlo en las cotizaciones. Mi análisis muestra que la reciente revisión del precio objetivo de Zhipu —una de las principales startups de IA del país— ha actuado como catalizador de un potente rally: las acciones de la compañía se dispararon más de un 37%, prolongando una impresionante racha alcista de cinco días. Esto no es solo un repunte especulativo, sino una señal de cambio de paradigma inversor.
La decisión clave es la subida del precio objetivo de las acciones de Zhipu en la Bolsa de Hong Kong, de 990 a 1700 dólares de Hong Kong (HKD), es decir, casi un 72%. Las razones de este optimismo residen en la eficiencia operativa: la ampliación del acceso a recursos computacionales para el entrenamiento y despliegue de modelos, así como la exitosa finalización de una nueva ronda de financiación. Esto crea una base sólida para escalar el negocio.
De la guerra de precios a la monetización del intelecto
Hace apenas unos meses, la narrativa dominante era la carrera a la baja: se esperaba que la competencia entre numerosos modelos abiertos condujera a su unificación y al desplome de los precios. Sin embargo, la lógica del mercado ha cambiado. La industria china de grandes modelos está configurando un modelo comercial más saludable. El sector está pasando de competir en precios a monetizar a través del intelecto del modelo. Ahora, los ingresos no los genera el modelo más barato, sino el más inteligente.
Esta dinámica también se confirma con el comportamiento de otros actores. MiniMax, mencionada en el mismo informe, recibió una perspectiva «constructiva», aunque su precio objetivo se redujo a 900 HKD, lo que indica expectativas de crecimiento en etapas posteriores. Las acciones de MiniMax subieron un 4,8% en el día. Alibaba también recibió una valoración positiva gracias a su sólida posición en IA de extremo a extremo, su ventaja en potencia computacional y el crecimiento del margen de su negocio en la nube. En este contexto, los índices Hang Seng y Hang Seng Tech abrieron al alza, con subidas del 0,53% y el 0,85%, respectivamente.
Mi opinión experta: la revalorización de Zhipu es una primera llamada de atención para los inversores que aún valoran a las empresas chinas de IA con los viejos criterios de la «carrera por lo barato». Si la tendencia hacia la monetización se consolida, tendremos que revisar los múltiplos de todo el sector. El rally de cinco días de las acciones de Zhipu no es solo una reacción al informe, sino una apuesta del mercado a que el intelecto se está convirtiendo en el principal producto. Los inversores deberían seguir de cerca la capacidad de las empresas para convertir sus modelos en un flujo de caja estable, y no solo en un logro tecnológico.