MARA vendió un volumen récord de bitcoins: 23 093 BTC en seis meses y una estrategia de supervivencia en condiciones de mercado bajista.
El mayor minero público de bitcoin, MARA (anteriormente Marathon Digital), vendió 23 093 BTC en los primeros seis meses del año, obteniendo alrededor de $1,6 mil millones. Este es un volumen de ventas sin precedentes para la compañía y señala claramente un cambio de prioridades: en lugar de acumular reservas, una gestión agresiva de la liquidez.
El precio promedio de venta fue de $70 631 por moneda, lo que refleja las condiciones del mercado en la primera mitad del año, cuando el activo se negociaba en un amplio rango sin una tendencia alcista sostenida. Al 30 de junio, MARA mantenía 35 577 BTC en su balance, valorados en $2,08 mil millones. De este volumen, 9270 BTC están involucrados en la estrategia de gestión activa de activos: 4742 BTC se prestaron a terceros y 4528 BTC se utilizan como garantía colateral.
Resultados financieros: los ingresos caen, las pérdidas aumentan
Los ingresos de la compañía en el semestre se redujeron a $349,5 millones frente a los $452,4 millones del año anterior. Los ingresos por minería directa cayeron de $436,5 millones a $342,2 millones, aunque el volumen de producción incluso aumentó ligeramente, de 4644 a 4669 BTC. La razón es obvia: el precio promedio del bitcoin minado disminuyó un 23%, hasta $73 707.
La pérdida neta en el período reportado alcanzó los $1,87 mil millones, mientras que el año pasado la compañía registró ganancias de $274,8 millones. Los factores clave son una pérdida de $964,2 millones por la revalorización de activos digitales a valor razonable y otros $397,4 millones en pérdidas por bitcoins prestados o entregados como garantía. Esto demuestra claramente cuánto puede la volatilidad del activo anular la eficiencia operativa.
Estrategia de deuda y expansión en energía
Después de finalizar el segundo trimestre, MARA obtuvo $600 millones adicionales a través de dos líneas de crédito respaldadas por bitcoin de Coinbase y Two Prime. La garantía inicial es de 18 750 BTC. Parte de estos fondos se destinará a financiar la compra de la planta de energía de gas Long Ridge, lo que confirma la estrategia de transformación de la compañía en un actor energético verticalmente integrado.
Recuerdo que en el segundo trimestre, la pérdida de MARA fue de $611 millones, lo que solo agrava el panorama general. En mi análisis, este es un ejemplo clásico de un modelo de negocio procíclico: en condiciones de precios bajos y alta volatilidad, los mineros se ven obligados a vender activos en el punto más bajo para pagar la deuda y financiar el crecimiento. Mientras MARA apuesta por escalar su infraestructura energética, el mercado observará de cerca si la compañía puede estabilizar su balance sin una mayor liquidación de reservas.