El capital extranjero regresa: los no residentes de países amigos establecieron un récord de compras de acciones rusas
Julio se convirtió en un mes decisivo para el mercado bursátil ruso. Por primera vez en un largo período, los inversores no residentes de jurisdicciones amistosas actuaron como compradores netos de acciones nacionales. El volumen de sus adquisiciones netas alcanzó los 15,3 mil millones de rublos, la cifra más alta desde noviembre de 2020, lo que señala un cambio cualitativo en el sentimiento del capital extranjero.
Hasta este momento, esta categoría de participantes había actuado consistentemente como vendedora neta, por lo que el cambio de dirección se convirtió en uno de los eventos clave del mes. Recuerdo que el término «neto» aquí refleja el valor puro: la diferencia entre el volumen de valores comprados y vendidos, lo que permite evaluar objetivamente la entrada o salida real de capital.
Quién estuvo detrás de las operaciones
Los líderes absolutos en compras netas en las negociaciones secundarias del mercado fueron los inversores minoristas. Las personas físicas adquirieron valores por 24,4 mil millones de rublos, superando con creces a todos los demás participantes del mercado. Fueron precisamente las personas físicas quienes proporcionaron la mayor parte de la demanda durante todo el mes, demostrando una alta actividad y confianza en las perspectivas de los activos rusos.
Por otro lado, los principales vendedores fueron las organizaciones financieras no crediticias. Redujeron sus posiciones en 37,9 mil millones de rublos, un volumen de ventas récord para esta categoría desde 2020. Los bancos de importancia sistémica también se deshicieron activamente de acciones, vendiendo valores por 22,7 mil millones de rublos, aumentando así la oferta en el mercado.
El regulador también destacó el contexto macroeconómico general: la volatilidad en la mayoría de los segmentos disminuyó o se mantuvo en los niveles del mes anterior, el rublo continuó debilitándose, aunque a un ritmo más lento. Los rendimientos de los OFZ se movieron en direcciones opuestas: en el extremo corto de la curva se observó un aumento, mientras que en el largo, una caída.
El mercado en cifras: quién lideró en rentabilidad
Merece especial atención la dinámica comparativa de los instrumentos. El líder absoluto al cierre de julio fue la criptomoneda bitcoin, que generó a los inversores una rentabilidad del 10,1%. Este resultado superó las cifras de todos los sectores rusos, lo que una vez más subraya el estatus único de los activos digitales como una clase de alta rentabilidad.
Entre los sectores del mercado ruso, los que más crecieron fueron la producción química (+7,9%), el transporte (+5,5%), la construcción (+4,9%) y la energía eléctrica (+4,0%). También mostraron resultados dignos el comercio minorista (+3,6%) y los depósitos en divisas: desde el 2,6% en euros hasta el 3,1% en yuanes.
En la parte media de la lista se ubicaron los bonos corporativos, el sector de TI (+2,2%) y los OFZ (+2,0%), mientras que el oro generó un modesto 1,5%. Entre los rezagados se encontraron la banca y las finanzas (+1,7%), los fondos del mercado monetario en rublos (+1,2%) y el depósito en rublos (+1,1%).
El peor resultado lo mostraron tres instrumentos: los bonos sustitutivos perdieron un 0,9%, el índice de la Bolsa de Moscú cayó un 1,2%, y el sector de metales y minería fue el claro rezagado con un resultado de menos 6,1%.
Mi opinión: el regreso de los no residentes como compradores es una señal positiva poderosa que podría indicar el inicio de una revalorización de los activos rusos por parte de los inversores extranjeros. Sin embargo, hay que recordar que la dinámica actual se debe en gran medida a los atractivos rendimientos por dividendos y a la persistente infravaloración de varios sectores. Al mismo tiempo, la debilidad de los metalúrgicos y del sector minero apunta a riesgos estructurales que persisten y que los inversores no deberían ignorar.