La SEC toma la iniciativa: un nuevo régimen regulatorio para los tokens antes de que el Congreso despierte
El viernes 14 de agosto, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) llevará a cabo una votación histórica sobre el proyecto Regulation Crypto, un régimen especializado para la colocación de tokens. Este paso se convertirá en la primera normativa a gran escala de la agencia en el ámbito cripto bajo el liderazgo de Paul Atkins, quien parece haber decidido no esperar la aprobación de los legisladores.
Mientras el Senado ha entrado en receso de agosto sin haber considerado la CLARITY Act —el proyecto de ley destinado a delimitar las competencias de la SEC y la CFTC en activos digitales—, el regulador toma cartas en el asunto. La reunión pública está programada para las 10:00 hora del este en la sede de la SEC en Washington, con transmisión en línea. En el orden del día figura un único punto del Departamento de Finanzas Corporativas.
La esencia de la propuesta: acceso simplificado al capital
Los comisionados considerarán la posibilidad de presentar reglas que creen un procedimiento legal separado para la colocación de tokens. Los participantes del mercado podrán recaudar fondos mediante un esquema simplificado —a través de regímenes preferenciales—, evitando el registro completo de valores. La votación se refiere únicamente a la publicación del proyecto, y el texto completo se dará a conocer el viernes.
Esta iniciativa surge del Project Crypto, un paquete regulatorio que Atkins incluyó en la agenda de la SEC para 2026. Los puntos clave incluyen la exención de registro para ciertas colocaciones de tokens, "puertos seguros" para proyectos descentralizados y estándares de custodia para corredores de bolsa. A finales de julio, Atkins confirmó en una entrevista con CNBC que la agencia está lista para actuar por su cuenta, aunque sigue considerando la aprobación de una ley como prioridad.
"Una ley es la forma de hacer que el proceso sea sostenible a futuro", declaró Atkins.
El estancamiento político y el papel de los reguladores
Los demócratas bloquearon la consideración de la CLARITY Act debido a una enmienda relacionada con la ética y los criptoactivos del expresidente Donald Trump. Los republicanos Josh Hawley y Jerry Moran también se opusieron a la redacción sobre el rendimiento de las stablecoins, apoyando la postura de los bancos locales. El líder de la mayoría del Senado, John Thune, prometió considerar el proyecto de ley en primer lugar tras el regreso de los legisladores en septiembre, pero se necesitarán 60 votos para su aprobación, y la estrategia de limitar el debate sin el apoyo demócrata aún no funciona.
Parte de los analistas considera que la industria puede desarrollarse incluso sin esta ley. El director de investigación de Grayscale, Zach Pandl, señaló que las probabilidades de aprobación son bajas incluso en 2026. La CFTC utiliza el mismo enfoque: el presidente de la comisión, Michael Selig, advirtió en Fox Business que si el Congreso no aprueba una ley, todas las reglas para la industria cripto serán redactadas por los reguladores. Ambas comisiones ya colaboran estrechamente —en marzo adoptaron una regla interpretativa conjunta que excluyó a la mayoría de los tokens de la ley de valores y estableció condiciones específicas para el staking, la minería y los airdrops.
Sin embargo, Atkins subraya que tales decisiones son temporales. La próxima administración podría revocar cualquier regla si el Congreso no las ratifica mediante una ley. La votación del viernes abrirá un período de comentarios públicos, pero no conducirá a una decisión final. Los umbrales para las exenciones y los criterios de admisión en la propuesta mostrarán hasta qué punto la SEC está dispuesta a avanzar sin la participación del Congreso.
Mi análisis: Este es un caso clásico en el que el regulador llena el vacío creado por la inacción de los legisladores. Para el mercado, es una señal doble: por un lado, aparece la tan esperada claridad; por otro, persiste la incertidumbre, ya que cualquier nueva composición de la SEC podría reescribir las reglas. Los inversores deben seguir de cerca los detalles de la propuesta, ya que serán ellos quienes determinen cuán amigable será el nuevo régimen para los emisores y cuán estrictos resultarán los requisitos para los proyectos descentralizados.