La SEC prepara su propia regulación para los tokens: el regulador toma la iniciativa mientras el Congreso se estanca.
Mientras el Senado de EE. UU. se fue de vacaciones de agosto sin haber considerado el proyecto de ley CLARITY Act, el regulador estadounidense decidió no esperar favores de los legisladores. Ya este viernes, 14 de agosto, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) llevará a cabo una votación pública sobre el proyecto Regulation Crypto, un régimen especial para la colocación de tokens que debería convertirse en una alternativa a la ley bloqueada. Este es el primer paso de esta magnitud de la agencia bajo el liderazgo de Paul Atkins, y podría cambiar radicalmente las reglas del juego en el mercado de activos digitales.
¿Qué propone la SEC?
Según la agenda oficial, los comisionados considerarán la posibilidad de presentar reglas que creen un procedimiento legal separado para la colocación de tokens. La innovación clave es un esquema simplificado para recaudar fondos a través de regímenes preferenciales, sin el registro completo de valores. Es importante entender: la votación se refiere únicamente a la publicación del proyecto para discusión pública, y el texto del documento se dará a conocer el viernes. No es una decisión final, pero sí una señal clara al mercado.
La iniciativa surgió del Project Crypto, un paquete regulatorio que Atkins incluyó en la agenda de la SEC para 2026. Entre los puntos clave se encuentran la exención de ciertas colocaciones de tokens del registro, "puertos seguros" para proyectos descentralizados y estándares de custodia para corredores-distribuidores. En esencia, el regulador propone un compromiso pragmático: dar aire a la industria sin esperar a que el Congreso supere sus diferencias internas.
Punto muerto político y ventana de oportunidad
La pausa legislativa solo ha reforzado el papel de los reguladores. Los demócratas bloquearon la consideración de la CLARITY Act debido a enmiendas relacionadas con la ética y los criptoactivos del expresidente Donald Trump, mientras que los republicanos Josh Hawley y Jerry Moran se opusieron a las formulaciones sobre el rendimiento de las stablecoins, protegiendo los intereses de los bancos locales. El líder de la mayoría, John Thune, promete retomar la ley en septiembre, pero se necesitarán 60 votos para su aprobación, algo poco probable sin el apoyo de los demócratas.
Es revelador que la CFTC actúe en la misma línea. El presidente de la comisión, Michael Selig, declaró directamente: si el Congreso no actúa, los reguladores redactarán las reglas para la industria cripto. Ambas comisiones ya adoptaron en marzo una regla interpretativa conjunta que excluyó a la mayoría de los tokens de la ley de valores y estableció condiciones específicas para el staking, la minería y los airdrops. Sin embargo, Atkins subraya que tales decisiones son temporales y que la próxima administración podría revocarlas en cualquier momento.
Mi opinión: La votación del viernes no es solo una formalidad burocrática, sino un intento de la SEC de tomar la iniciativa y marcar el tono para todo el mercado. Si los umbrales para las exenciones resultan liberales, veremos un aumento en la actividad de los emisores, que ya no temerán las consecuencias legales. Pero no debemos olvidar: sin un respaldo legislativo, estas reglas son solo arena sobre la que se construye un castillo. Septiembre será el momento de la verdad, cuando quede claro si el Congreso está listo para recuperar su papel como arquitecto principal de la regulación cripto.