SEC elude al Congreso: el regulador prepara su propio régimen para tokens en medio de la congelación de la CLARITY Act
Mientras el Senado de EE. UU. se fue de vacaciones de agosto sin haber examinado el controvertido proyecto de ley CLARITY Act, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) decidió no esperar favores de los legisladores. El regulador inició su propio proceso que podría cambiar radicalmente las reglas del juego para los emisores de activos digitales.
El punto clave es la votación programada para el viernes 14 de agosto sobre el proyecto Regulation Crypto. No es solo otra iniciativa, sino el primer paso a gran escala de la SEC bajo el liderazgo de Paul Atkins para crear un régimen especializado de colocación de tokens. La reunión pública se llevará a cabo en la sede de la agencia en Washington a las 10:00 a. m., hora del Este, con transmisión en línea. En la agenda hay un solo punto del Departamento de Finanzas Corporativas.
La esencia de la propuesta: acceso simplificado al capital
Los comisionados deberán considerar la posibilidad de presentar reglas que creen un procedimiento legal separado para recaudar fondos a través de tokens. Los participantes tendrán derecho a utilizar esquemas simplificados, los llamados regímenes preferenciales, evitando el procedimiento completo y oneroso de registro de valores. Es importante entender: la votación se refiere solo a la publicación del borrador, y el texto del documento se dará a conocer el viernes. Esto abre un período de comentarios públicos, pero no significa que las normas entren en vigor de inmediato.
Esta iniciativa surgió del Project Crypto, un paquete regulatorio que Atkins incluyó en la agenda de la SEC para 2026. Entre los puntos clave están la exención de ciertas colocaciones de tokens del registro, la creación de "puertos seguros" para proyectos descentralizados y el establecimiento de estándares de custodia para corredores de bolsa. En esencia, el regulador intenta crear un entorno predecible para una industria que ya está cansada de la incertidumbre legal.
El Congreso se estanca, los reguladores toman la iniciativa
Es revelador que la SEC no actúe sola. El presidente de la CFTC, Michael Selig, dejó claro en julio que si el Congreso no aprueba una ley, todas las reglas para la industria cripto las escribirán los reguladores. Ambas comisiones ya colaboran estrechamente; en marzo adoptaron una regla interpretativa conjunta que excluyó a la mayoría de los tokens del alcance de la ley de valores y definió por separado las condiciones para el staking, la minería y los airdrops.
Sin embargo, este camino "administrativo" tiene una debilidad fundamental. Cualquier regla adoptada por el regulador puede ser revocada por la próxima administración si el Congreso no la consagra legislativamente. Es una solución temporal, no un marco legal sostenible como exige el sector.
La votación del viernes es solo el primer paso. Los umbrales para las exenciones y los criterios de admisión en la propuesta mostrarán hasta dónde está dispuesta a llegar la SEC sin la participación de los legisladores. En septiembre, cuando el Senado regrese al trabajo, quedará claro si los senadores están listos para recuperar la iniciativa o prefieren observar cómo los reguladores rediseñan el panorama cripto.
Mi opinión: Esta situación es un ejemplo clásico de cómo el poder ejecutivo llena el vacío dejado por los legisladores. Para el mercado, es sin duda una señal positiva: incluso una claridad parcial de la SEC es mejor que la incertidumbre total. Sin embargo, los inversores no deberían dejarse llevar por el optimismo: sin la aprobación de la CLARITY Act o una ley similar, cualquier avance regulatorio sigue siendo frágil y reversible. Presten atención a los detalles de la propuesta del viernes: serán ellos los que determinen cuán cómodo será el entorno para nuevas emisiones en los próximos años.