La SEC toma la iniciativa: el regulador presentará su propio régimen para tokens en medio de la congelación de la Ley CLARITY
El viernes 14 de agosto, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) votará el proyecto Regulation Crypto, un nuevo régimen especializado para la colocación de tokens. Este será el primer paso a gran escala del regulador bajo el liderazgo de Paul Atkins para crear su propio marco normativo para los activos digitales, sorteando de hecho el proyecto de ley CLARITY Act, bloqueado por el Congreso.
El Senado entró en receso de agosto sin haber considerado la CLARITY Act, el proyecto de ley clave que debía delimitar claramente las competencias de la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) en el control del mercado cripto. Mientras los legisladores permanecen inactivos, los reguladores toman la iniciativa, y esto cambia fundamentalmente el equilibrio de poder.
Los planes de la SEC cobran forma concreta
Según la agenda oficial, la reunión pública está programada para las 10:00 a. m., hora del Este, en la sede de la SEC en Washington, con transmisión en línea. Sobre la mesa hay un solo punto del Departamento de Finanzas Corporativas: la propuesta de reglas que crean un procedimiento legal separado para la colocación de tokens.
La esencia de la propuesta es un esquema simplificado para la captación de capital a través de regímenes preferenciales, sin registro completo de valores. La votación se refiere únicamente a la publicación del proyecto, y el texto completo se dará a conocer el viernes. Sin embargo, ya está claro: esto es una continuación directa del Project Crypto, el paquete regulatorio que Atkins incluyó en la agenda de la SEC para 2026. Los puntos clave incluyen exenciones de registro para ciertas colocaciones, "puertos seguros" para proyectos descentralizados y estándares de custodia para corredores de bolsa.
A finales de julio, Atkins confirmó en una entrevista: la agencia está lista para actuar de forma independiente, aunque sigue considerando la aprobación de la ley como una prioridad. "La ley es la forma de hacer que el proceso sea sostenible en el futuro", subrayó.
El receso del Senado refuerza el papel de los reguladores
El bloqueo de la CLARITY Act no es casualidad. Los demócratas congelaron su consideración debido a una enmienda relacionada con la ética y los criptoactivos del expresidente Donald Trump. Los republicanos Josh Hawley y Jerry Moran también se opusieron a la redacción sobre el rendimiento de las stablecoins, apoyando la postura de los bancos locales.
El líder de la mayoría del Senado, John Thune, declaró que el proyecto de ley se considerará en primer lugar cuando los legisladores regresen, programando la votación para septiembre. Pero se necesitarán 60 votos para su aprobación, y la estrategia de Thune para limitar el debate no es posible sin el apoyo de los demócratas. Algunos analistas, incluido el jefe de investigación de Grayscale, Zach Pandl, creen que la industria puede desarrollarse incluso sin esta ley: las probabilidades de que se apruebe en 2026 siguen siendo bajas.
La CFTC utiliza el mismo enfoque
La SEC no actúa sola. El presidente de la CFTC, Michael Selig, dio una advertencia similar en Fox Business: si el Congreso no aprueba la ley, todas las reglas para la industria cripto serán escritas por los reguladores. Ha instado repetidamente a los senadores a apoyar el proyecto de ley, destacando la importancia crítica de la certeza federal para las empresas.
Ambas comisiones ya colaboran estrechamente. En marzo, adoptaron una regla interpretativa conjunta que excluyó a la mayoría de los tokens de la ley de valores y estableció condiciones específicas para el staking, la minería y los airdrops.
Sin embargo, según Atkins, tales decisiones regulatorias son temporales. La próxima administración podría revertir cualquier regla si el Congreso no las aprueba legislativamente. Esto también se aplica a las recomendaciones de marzo.
La votación del viernes abrirá un período de comentarios públicos, pero no conducirá a una decisión final. Los umbrales para las exenciones y los criterios de admisión en la propuesta mostrarán hasta dónde está dispuesta a llegar la SEC sin la participación del Congreso. En septiembre, cuando el Senado regrese al trabajo, quedará claro si los legisladores están listos para recuperar la iniciativa.
Mi conclusión analítica: Este es un precedente histórico. La SEC, por primera vez en años, pasa de la aplicación punitiva a la creación normativa constructiva. Si Regulation Crypto es lo suficientemente liberal, podría convertirse en el estándar de facto para las ventas de tokens, incluso si el Congreso sigue estancado. Pero los inversores deben recordar: la arena regulatoria de Atkins no es un sustituto de la ley, y cualquier nueva composición de la comisión podría dar un giro de 180 grados.