Twenty One Capital registra una pérdida de $413,5 millones: la tesorería de bitcóin al borde de la transformación
El segundo trimestre resultó ser un período de graves turbulencias financieras para Twenty One Capital, la estructura respaldada por Tether. La pérdida neta de la empresa ascendió a $413,5 millones, directamente relacionada con la corrección en el mercado de criptomonedas. Este evento coincidió con un cambio de liderazgo: el nuevo director ejecutivo, Rafael Zaguri, ya ha anunciado planes para replantear radicalmente el modelo de negocio, buscando llevar a la firma más allá de un simple tesoro de bitcoins.
El análisis de los informes muestra que la mayor parte de las pérdidas — $401,5 millones, o el 97% de la pérdida total — correspondió a la revalorización de activos digitales. A pesar de esto, el balance de la empresa sigue siendo impresionante: 43 514 BTC, equivalentes a aproximadamente $2,78 mil millones. Esto convierte a Twenty One Capital en el segundo mayor tenedor público de la primera criptomoneda del mundo. Al final del período de reporte, la firma también contaba con $106,1 millones en efectivo y $484,5 millones en deuda por bonos convertibles.
La reacción del mercado no se hizo esperar: las acciones de XXI cayeron un 1,7% en la última sesión hasta $4,5, y desde principios de año su valor se ha desplomado casi un 50%. Los inversores están claramente decepcionados, y el coeficiente mNAV actual de 0,7x solo confirma que el mercado valora a la empresa con un descuento significativo respecto a sus reservas de bitcoins.
Giro estratégico
El informe se publicó tres semanas después de que el fundador, Jack Mallers, cediera las riendas a Zaguri, decidiendo centrarse en su proyecto de pagos Strike. Como parte de esta reorganización, Strike también renunció a los planes de fusión con Twenty One. Ahora, la empresa está considerando la adquisición de la firma de minería Elektron Energy, que anteriormente estaba dirigida por el propio Zaguri.
En su carta a los accionistas, el nuevo CEO reconoció que los resultados plantean muchas preguntas. Destaca: «Tenemos uno de los mayores balances de bitcoins en el mercado público. Es una ventaja, pero para que la firma valga la pena poseerla, debe convertirse en algo más que un simple tesoro de bitcoins». Entre las prioridades para el próximo año se incluyen el fortalecimiento del gobierno corporativo, la creación de negocios operativos, el desarrollo de competencias en los mercados de capitales y, como objetivo final, el lanzamiento de préstamos respaldados por bitcoins. Zaguri ve a Berkshire Hathaway como una referencia a largo plazo: un balance sólido combinado con flujos de efectivo independientes.
Mi opinión: este es un ejemplo clásico de la evolución de un actor maduro en el ámbito cripto. El mercado ya no está dispuesto a pagar por una «bolsa de bitcoins» sin valor agregado. La transición a un modelo que genere ingresos es la única manera de justificar la capitalización. Sin embargo, los planes ambiciosos requerirán no solo tiempo, sino también una ejecución impecable en condiciones de volatilidad.