Twenty One Capital: pérdida trimestral de $413,5 millones y giro estratégico alejándose de la tesorería de bitcóin
El segundo trimestre resultó ser un período de pérdidas financieras significativas para Twenty One Capital, respaldada por Tether. La pérdida neta de la compañía ascendió a $413,5 millones, directamente relacionada con la corrección en el mercado de criptomonedas. Este evento coincidió con un cambio de liderazgo: el nuevo director ejecutivo, Rafael Zaguri, ya ha anunciado un ambicioso plan para transformar la firma de un simple tenedor de bitcoins a una estructura operativa diversificada.
El análisis de los informes muestra que la mayor parte de las pérdidas — $401,5 millones, o el 97% de la pérdida total — se debió a la revalorización de activos digitales. A pesar de esto, el balance de la compañía mantiene una impresionante reserva de 43 514 BTC, equivalente a aproximadamente $2,78 mil millones. Esto permite a Twenty One ocupar el segundo lugar entre todas las empresas públicas por volumen de reservas de bitcoin.
La posición financiera al final del trimestre se caracteriza por $106,1 millones en efectivo y una deuda en bonos convertibles de $484,5 millones. Los indicadores de mercado también dejan mucho que desear: las acciones de XXI perdieron un 1,7% en la última sesión, cayendo a $4,5, y desde principios de año su valor se ha desplomado casi a la mitad.
Nueva estrategia y objetivos
El informe se publicó tres semanas después de que el fundador de la compañía, Jack Mallers, entregara las riendas a Zaguri, decidiendo centrarse en su proyecto de pagos Strike. Como parte de esta reorganización, Strike también renunció a los planes previamente anunciados de fusionarse con Twenty One. Ahora la compañía está considerando la adquisición de la firma minera Elektron Energy, que anteriormente dirigía el propio Zaguri.
En su mensaje a los accionistas, el nuevo CEO reconoció que los resultados actuales requieren explicación. Destacó que Twenty One «debe demostrar que es capaz de crear valor más allá de la simple posesión de la primera criptomoneda». Zaguri ve una ventaja en el enorme saldo de bitcoin, pero insiste en la necesidad de convertir la firma en algo más que un simple tesoro.
Entre las prioridades clave para el próximo año destacó:
- fortalecer el gobierno corporativo;
- crear o adquirir negocios operativos en funcionamiento;
- desarrollar competencias en los mercados de capitales;
- establecer procesos de fusiones y adquisiciones;
- lanzar un negocio de crédito para préstamos respaldados por bitcoin — como objetivo final.
Como referencia a largo plazo, Zaguri menciona a Berkshire Hathaway — un balance sólido combinado con empresas operativas independientes que generan flujo de caja. También abordó el problema de la baja capitalización: el indicador actual de mNAV (relación entre capitalización de mercado y valor de las reservas de bitcoin) es de solo 0,7x, lo que sugiere un descuento significativo de los inversores hacia los activos de la compañía.
Mi análisis: El giro estratégico de Twenty One Capital es un paso lógico en un contexto donde el mercado ha dejado de valorar a las empresas solo por mantener bitcoins. Sin embargo, el camino de tesorería a conglomerado operativo es espinoso y requerirá no solo disciplina financiera, sino también acuerdos de M&A exitosos. Dada la deuda actual y la volatilidad del mercado, la implementación de estos planes será una tarea difícil, pero apostar por la diversificación es la única manera de recuperar la confianza de los inversores.