SEC toma la iniciativa: el regulador prepara su propio régimen para los tokens sin pasar por el Congreso
Mientras el Senado de EE. UU. se fue de vacaciones de agosto sin haber considerado el proyecto de ley CLARITY Act, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) decidió no esperar favores de los legisladores. Ya este viernes, 14 de agosto, el regulador llevará a cabo una votación pública sobre el proyecto Regulation Crypto — un régimen especial para la colocación de tokens que podría convertirse en el primer gran paso de la SEC para crear su propio marco normativo para criptomonedas bajo el liderazgo de Paul Atkins.
La agenda oficial lo confirma: la reunión comenzará a las 10:00 a. m., hora del este, en la sede en Washington con transmisión en línea. Sobre la mesa hay un solo tema del Departamento de Finanzas Corporativas. Los comisionados revisarán el proyecto de reglas que separa la colocación de tokens en un procedimiento legal distinto. Los participantes tendrán derecho a recaudar fondos mediante un esquema simplificado — a través de regímenes preferenciales, sin pasar por el registro completo de valores. La votación solo se refiere a la publicación del proyecto, y el texto en sí se dará a conocer el viernes.
Project Crypto: la hoja de ruta de Atkins
Esta iniciativa surgió de Project Crypto — un paquete regulatorio que Atkins incluyó en la agenda de la SEC para 2026. Incluye la exención de registro para ciertas colocaciones de tokens, «puertos seguros» para proyectos descentralizados y estándares de custodia para corredores de bolsa. A finales de julio, Atkins confirmó en una entrevista: la agencia está lista para actuar por su cuenta, aunque sigue considerando la aprobación de una ley como prioridad. «La ley es la forma de hacer que el proceso sea sostenible en el futuro», subrayó.
Sin embargo, la situación en el Senado es complicada. Los demócratas bloquearon la consideración de la CLARITY Act debido a una enmienda sobre ética y criptoactivos del expresidente Donald Trump, y los republicanos Josh Hawley y Jerry Moran se opusieron a las formulaciones sobre el rendimiento de las stablecoins, apoyando la postura de los bancos locales. El líder de la mayoría, John Thune, declaró que el proyecto de ley se considerará primero cuando los legisladores regresen, pero se necesitan 60 votos para aprobarlo, y la estrategia de Thune de limitar el debate sin el apoyo de los demócratas no funciona por ahora. El director de investigación de Grayscale, Zach Pandl, considera bajas las probabilidades de aprobación en 2026.
La CFTC actúa en sincronía
La SEC no es el único regulador dispuesto a tomar la iniciativa. El presidente de la CFTC, Michael Selig, hizo una advertencia similar en julio: si el Congreso no aprueba una ley, los propios reguladores redactarán todas las reglas para la industria cripto. Ambas comisiones ya colaboran estrechamente: en marzo adoptaron una regla interpretativa conjunta que excluyó la mayor parte de los tokens de la ley de valores y definió por separado las condiciones para el staking, la minería y los airdrops.
Según Atkins, tales decisiones regulatorias siguen siendo temporales. La próxima administración podría revertir cualquier regla si el Congreso no las consolida mediante una ley. Esta salvedad también se aplica a las recomendaciones de marzo.
La votación del viernes abrirá un período de comentarios públicos, pero no dará una decisión final. Los umbrales para las exenciones y los criterios de admisión en el proyecto mostrarán hasta qué punto la SEC está dispuesta a avanzar sin el Congreso. En septiembre, cuando el Senado regrese al trabajo, quedará claro si los legisladores están listos para recuperar la iniciativa.
Mi análisis: Este paso de la SEC es una señal al mercado de que la certeza regulatoria se logrará a cualquier costo, incluso mediante mecanismos temporales. Sin embargo, para los inversores institucionales, estas reglas «temporales» son un arma de doble filo: crean una ilusión de estabilidad, pero no brindan la protección legal que solo puede garantizar una ley aprobada por el Congreso.