Tether cerró una auditoría histórica: las reservas superan los pasivos, pero hay matices
El emisor de la mayor stablecoin recibió por primera vez en su historia una opinión de auditoría incondicionalmente positiva («limpia») de KPMG EE. UU. La revisión cubrió los estados financieros de Tether International para 2025, y sus resultados se convirtieron en un hito importante para toda la industria.
Según los resultados de la auditoría, al 31 de diciembre de 2025, las reservas de Tether superaban sus pasivos en $6,814 mil millones. En comparación: en el último informe trimestral de la compañía, esta cifra era de solo $4,11 mil millones. Así, el margen de seguridad real resultó ser significativamente mayor de lo que sugería la estimación conservadora.
Qué verificaron exactamente los auditores
La magnitud de la revisión es impresionante. El equipo de KPMG no se limitó a una verificación selectiva de documentos, sino que realizó un análisis integral de todas las secciones clave de los estados financieros: desde transacciones y derechos de propiedad hasta la valoración de activos y los sistemas de control interno. Los auditores contaron e inspeccionaron personalmente cada lingote de oro en las cuentas de la compañía, lo que indica un nivel de profundidad de revisión sin precedentes.
Cabe destacar que anteriormente Tether defendió durante años la práctica de publicar confirmaciones trimestrales de la firma auditora BDO en lugar de una auditoría completa. El cambio de auditor se produjo en marzo, y ahora vemos el resultado: la primera opinión en la historia del emisor bajo los estándares AICPA sin una sola salvedad.
Por qué el colchón de seguridad se redujo después de la fecha del informe
Sin embargo, también hay una señal preocupante. La opinión de KPMG refleja el estado de las cosas a finales de 2025, pero desde entonces han pasado casi 20 meses. Según el informe de BDO del 31 de julio, las reservas excedentes al 30 de junio de 2026 ascendían a solo $4,11 mil millones, aproximadamente un 40% menos de lo que confirmaron los auditores de KPMG.
Tal discrepancia podría indicar pérdidas no realizadas o retiros de fondos de otras partes de las reservas. Uno de los factores probablemente fue la caída del precio spot del oro en más del 20% después del pico de enero, y Tether mantiene parte de sus reservas en el metal precioso y en bitcóin, además de letras del tesoro.
Lo que la auditoría «limpia» no resuelve
Es importante comprender los límites de esta opinión. La entidad legal auditada y el grupo sobre el que se realizó la certificación no coinciden. En el informe del cuarto trimestre de 2025, Tether indicó ganancias de $6,34 mil millones para la misma fecha del balance, aproximadamente $480 millones menos que los datos auditados.
Además, la compañía aún no ha revelado los propios estados financieros. Los analistas externos no pueden verificar las cifras por sí mismos, confiando únicamente en la evaluación final. La auditoría no aborda la capacidad de la compañía para ejecutar solicitudes de reembolso, la liquidez en condiciones de estrés ni el riesgo de contraparte, cuestiones que se vuelven cada vez más urgentes a medida que se acerca la versión final de la GENIUS Act en EE. UU.
Mi opinión: obtener una opinión «limpia» de KPMG es, sin duda, un paso sólido para fortalecer la confianza en Tether. Sin embargo, esto es solo la primera etapa. La verdadera prueba será la publicación de los propios informes con la firma de los auditores. Hasta entonces, el mercado se ve obligado a confiar en la palabra, y eso ya no es suficiente en 2026.