La venta de tokens Arc mejoró radicalmente las perspectivas financieras de Circle para 2026.
El análisis del informe trimestral más reciente del emisor de USDC reveló un impulsor de crecimiento inesperado: la compañía elevó significativamente sus objetivos financieros para 2026, y el principal catalizador de esta revisión fue el ingreso único por la preventa del token nativo de su propia blockchain Arc. Esta es una jugada estratégica que le otorga al emisor de la stablecoin un importante «colchón de seguridad» para maniobrar en medio de la prolongada tendencia bajista del mercado cripto.
Los indicadores clave del segundo trimestre se mantuvieron estables, pero fue precisamente la proyección para el próximo año la que experimentó cambios drásticos. La compañía elevó el listón de otros ingresos de $150–170 millones a unos impresionantes $310–330 millones. Al mismo tiempo, también mejoró la proyección del margen de ingresos después de los gastos de distribución (RLDC), hasta 41,7–43,7% desde el 38–40% anterior. Esta revisión sugiere una monetización más fuerte más allá de las reservas y un mejor apalancamiento operativo de lo que se había previsto.
Los ingresos totales y los ingresos por reservas ascendieron a $701 millones, y el EBITDA ajustado creció un 8% interanual, alcanzando los $143 millones. Sin embargo, es importante entender la estructura de este crecimiento: aproximadamente $180 millones del aumento en la proyección de otros ingresos provienen precisamente de la preventa de tokens Arc, que se colocaron entre inversores antes del lanzamiento de la red.
Arc: nuevo modelo de negocio y respaldo institucional
Arc es una blockchain propia de capa 1 donde USDC actúa como token nativo para gas. Esto cambia fundamentalmente la economía de la compañía: antes Circle solo ganaba por el rendimiento de las reservas; ahora también recibe comisiones por transacciones en su propia red. El lanzamiento público de la red principal está programado para el 16 de septiembre, y entre los validadores institucionales ya se han anunciado gigantes como BlackRock y DTCC. Este último planea tokenizar activos bajo custodia, mientras que BlackRock tiene la intención de desplegar el fondo BUIDL con soporte integrado de USDC.
No obstante, los ingresos recurrentes de Arc —staking, comisiones y servicios comerciales— solo aparecerán después del lanzamiento y dependerán directamente de la actividad real en la red. Por ahora, la principal fuente de optimismo sigue siendo la venta única del token.
Riesgos y contexto de mercado
Las ganancias de Circle siguen dependiendo de tres variables: el volumen de USDC en circulación, el rendimiento de los activos de reserva y la proporción de ese rendimiento que queda después de los gastos de distribución. El rendimiento de las reservas en el segundo trimestre fue del 3,48%, disminuyendo junto con el SOFR, pero no se espera una caída brusca de las tasas, lo que respalda el negocio principal. También se han reducido los riesgos en los gastos de distribución: el acuerdo con Coinbase se renovó en los mismos términos, y el escenario de aumento de la participación del mayor socio se ha retirado de la agenda.
Sin embargo, el volumen de USDC en circulación sigue disminuyendo, lo que presiona la capitalización de la stablecoin. A diferencia de USDT, que cada vez cumple más una función de instrumento de pago, USDC está concentrado en el comercio, las operaciones de garantía y DeFi. Esto lo hace más sensible al ciclo: cuando la liquidez on-chain cae, la oferta se contrae, pero puede acelerarse rápidamente cuando regresan los volúmenes de negociación y el capital.
Mi opinión experta: El carácter único de los ingresos de Arc no es una panacea, sino una pausa estratégica. La verdadera prueba para Circle será la capacidad de la red para atraer tráfico institucional real después del lanzamiento. Si los casos de uso, como la tokenización de activos y las liquidaciones, crecen más rápido de lo esperado, la proyección para 2026 podría incluso resultar conservadora. De lo contrario, la compañía enfrentará la necesidad de buscar nuevas fuentes de crecimiento en un contexto de contracción de la actividad on-chain.