Circle revisa su pronóstico para 2026: apuesta por Arc y la estabilidad de USDC
En su último informe financiero, Circle sorprendió al mercado al revisar al alza sus proyecciones para 2026. Los analistas señalaron que el principal impulsor de este optimismo fueron los ingresos únicos por la preventa de tokens de su propio blockchain Arc. Es un movimiento estratégico que le otorga a la compañía un colchón financiero significativo, permitiéndole atravesar la actual tendencia bajista del mercado cripto sin grandes sobresaltos.
Cifras financieras y objetivos revisados
Los ingresos totales y los rendimientos de las reservas de la compañía en el segundo trimestre ascendieron a $701 millones, mientras que el EBITDA ajustado creció un 8% interanual, alcanzando los $143 millones. Sin embargo, la noticia principal reside en las proyecciones: la empresa elevó el objetivo de ingresos netos para 2026 de $150-170 millones a $310-330 millones. Al mismo tiempo, el margen esperado de ingresos después de costos de distribución (RLDC) se incrementó al 41,7-43,7%, frente al 38-40% anterior. Esta revisión apunta a una monetización más fuerte más allá de las reservas y a un mejor apalancamiento operativo de lo previsto.
Arc: el nuevo motor de crecimiento
Arc es el blockchain propio de capa 1 de la compañía, donde USDC actúa como token nativo para gas. Este es un cambio importante en el modelo de negocio: en lugar de emitir el token en redes de terceros, Circle ahora gestiona su propia infraestructura y puede generar ingresos por comisiones de transacción, no solo por el rendimiento de las reservas. El lanzamiento público de la red principal está programado para el 16 de septiembre, y ya figuran gigantes como BlackRock y DTCC entre los validadores institucionales. Fue precisamente la preventa del token Arc, que aportó alrededor de $180 millones, la que impulsó el mayor incremento en la proyección revisada de ingresos. Los ingresos recurrentes por staking y comisiones aparecerán solo después del lanzamiento de la red y dependerán de su actividad real.
Riesgos de tasas y distribución: la presión se alivia
Los riesgos de tasas de interés y los costos de distribución parecen limitados hasta fin de año. El rendimiento de las reservas en el segundo trimestre fue del 3,48% y disminuyó junto con el SOFR, pero esta fuente sigue siendo la base del negocio. No se espera una caída brusca de las tasas, por lo que el rendimiento de las reservas de Circle se mantendrá. El acuerdo con Coinbase se renovó en las mismas condiciones, lo que elimina el riesgo de un aumento en la participación del mayor socio. Sin contar los ingresos únicos de Arc, el margen RLDC anual se espera en torno al 39%, lo que confirma la solidez del negocio subyacente.
La débil actividad on-chain presiona a USDC, pero un giro del ciclo dará un fuerte rebote
El escenario base a largo plazo de Circle contempla un crecimiento del volumen de USDC en circulación del 40% anual, pero actualmente se está contrayendo. El debate de inversión se reduce a una pregunta clave: si los nuevos casos de uso de USDC crecerán lo suficientemente rápido como para compensar la desaceleración cíclica de la actividad on-chain.
USDC y USDT están cumpliendo cada vez más funciones distintas. USDT opera principalmente como herramienta de pagos y transferencias, mientras que USDC está más cerca de ser un activo de trading, colateral y liquidación. Esto hace que USDC sea más sensible al apetito por el riesgo dentro de la industria. Sin embargo, es precisamente esta especialización la que posiciona a USDC favorablemente de cara a la próxima recuperación de la actividad. La mayor parte del stablecoin se concentra en trading, operaciones colaterales y DeFi, por lo que su circulación depende en gran medida del ciclo, pero puede acelerarse rápidamente cuando los volúmenes de trading y el capital regresen al mercado.
Mi comentario: La revisión de proyecciones de Circle no es solo un ajuste contable, sino una señal de cambio de paradigma. La compañía ya no quiere ser únicamente un emisor de stablecoins dependiente de las tasas de interés. Con el lanzamiento de Arc, está creando su propio ecosistema donde USDC se convierte no solo en un activo, sino en el combustible de una nueva infraestructura financiera. La cuestión es si la red podrá atraer suficiente liquidez para justificar expectativas tan ambiciosas.