Circle revisa sus proyecciones para 2026: la venta de tokens Arc como nuevo punto de apoyo
En el informe del segundo trimestre de Circle no solo se refleja un reporte financiero, sino una maniobra estratégica que cambia las reglas del juego. Los analistas han señalado un cambio clave: la compañía ha elevado significativamente su pronóstico de ingresos y margen RLDC (ingresos menos costos de distribución) para 2026. La razón no es un crecimiento orgánico, sino una monetización puntual derivada de la preventa del token nativo de la blockchain Arc. Esto le otorga a Circle un colchón financiero para sobrellevar la actual tendencia bajista del mercado cripto y prepararse para la próxima fase de crecimiento.
Cifras que hablan por sí solas
Los ingresos totales y los rendimientos de las reservas ascendieron a $701 millones, mientras que el EBITDA ajustado creció un 8% interanual, alcanzando los $143 millones. Sin embargo, la gran noticia es la revisión de los objetivos. El pronóstico de otros ingresos para 2026 se ha elevado a $310–330 millones desde los anteriores $150–170 millones, y el margen RLDC esperado ha aumentado al 41,7–43,7% desde el 38–40%. Este salto indica una monetización más agresiva más allá de los ingresos por reservas y una mejora en el apalancamiento operativo mayor de lo previsto.
Arc: un nuevo motor, pero el combustible es la preventa
Arc es la blockchain propia de capa 1 de Circle, donde USDC actúa como token nativo para gas. La compañía asciende en la pila tecnológica: antes emitía tokens para redes ajenas, ahora gestiona su propia infraestructura y puede generar ingresos por comisiones de espacio en blockchain, no solo por rendimientos de reservas. No obstante, el resultado financiero más inmediato provino precisamente de la venta del token. La preventa de Arc antes del lanzamiento de la red atrajo alrededor de $180 millones de inversores, y fueron estos fondos los que cubrieron la mayor parte del pronóstico elevado. Los ingresos recurrentes por staking, comisiones de transacción y servicios comerciales solo llegarán tras el lanzamiento y dependerán de la actividad real en la red.
Los riesgos de tasas y distribución se han suavizado
La ganancia de Circle depende de tres variables: el volumen de USDC en circulación, el rendimiento de los activos de reserva y la proporción de ese rendimiento que queda tras los costos de distribución. El rendimiento de las reservas en el segundo trimestre fue del 3,48% y bajó junto con el SOFR, pero esta fuente sigue siendo la base del negocio. No se espera una caída brusca de las tasas en el corto plazo, por lo que el rendimiento de las reservas se mantendrá. Los costos de distribución, que consumen parte de ese rendimiento, acaban de superar su principal prueba: el acuerdo con Coinbase se ha renovado en las mismas condiciones, y el escenario de aumento en la participación del mayor socio se ha retirado de la agenda. Sin contar los ingresos de la preventa de Arc, el margen RLDC anual se espera en torno al 39%, en el punto medio del rango anterior del 38–40%. Esto confirma la solidez, pero el crecimiento adicional de las ganancias depende cada vez más de la recuperación del volumen de USDC en circulación.
La débil actividad on-chain presiona a USDC, pero un giro del ciclo dará un fuerte rebote
El escenario base a largo plazo de Circle contempla un crecimiento anual del 40% en el volumen de USDC, pero actualmente se está contrayendo. El debate de inversión se reduce a una pregunta clave: ¿los nuevos casos de uso de USDC crecerán lo suficientemente rápido como para compensar la caída cíclica de la actividad on-chain? USDC y USDT están desempeñando funciones cada vez más distintas en el mercado del dólar on-chain. USDT funciona principalmente como herramienta de pagos y transferencias, mientras que USDC está más cerca de ser un activo de trading, colateral y liquidación. Esto hace que USDC sea más sensible al apetito por el riesgo dentro de la industria. Los mercados de predicción y los DEX perpetuos generan una demanda estructural constante de saldos en USDC, lo que posiciona a la stablecoin favorablemente de cara a la próxima recuperación de la actividad.
Mi opinión: La revisión de pronósticos de Circle no es solo un ajuste contable, sino una señal de cambio en el modelo de negocio. La compañía está diversificando sus ingresos mediante su propia infraestructura, lo cual es estratégicamente correcto. Sin embargo, sin una recuperación de la liquidez on-chain en 2026, este crecimiento podría ser puntual, no sostenible. Los inversores deberían vigilar la dinámica del volumen de USDC en circulación como indicador clave de la salud de todo el ecosistema.