El mercado descuenta una probabilidad del 84% de que el Banco de Japón suba las tasas en septiembre.
Los participantes de la plataforma descentralizada de predicciones Polymarket han revisado drásticamente sus expectativas sobre la política monetaria de Japón. En solo dos semanas, la probabilidad de que el Banco de Japón suba su tasa de interés clave en la reunión de septiembre se ha disparado del 22% al 84%. Esto señala un cambio radical en el sentimiento del mercado, que ahora confía en un endurecimiento del rumbo del regulador.
Por qué el yen vuelve a debilitarse
El detonante de este giro ha sido la disminución del efecto de las intervenciones cambiarias de las autoridades japonesas. Esta semana, el yen ha perdido alrededor de un 1% frente al dólar, cayendo hasta la marca de 159,43, su peor resultado semanal desde mayo. La moneda ha retrocedido aproximadamente la mitad del avance que mostró tras las intervenciones coordinadas de finales de julio y principios de agosto, cuando el tipo de cambio se mantuvo cerca de 164 yenes por dólar.
La dinámica histórica muestra que las intervenciones puntuales rara vez cambian la tendencia a largo plazo. Tras las inyecciones de abril, el yen volvió a deslizarse hacia mínimos de 40 años en cuestión de meses. Parece que estamos observando una repetición de este escenario.
Apuesta por la determinación del banco central
La señal clave para el mercado es la disposición del Banco de Japón a pasar de las intervenciones verbales a acciones reales. El ex principal diplomático monetario de Tokio, Mitsuhiro Furusawa, subrayó que las autoridades podrían utilizar las reservas en cualquier momento, así como dar una señal de un aumento más rápido de las tasas para apoyar la moneda nacional.
Los estrategas de OCBC coinciden en que solo las intervenciones no son suficientes para revertir la dinámica del yen. No es sorprendente que el yen haya vuelto a ceder terreno. Para un apoyo sostenido de la moneda, es necesaria una postura clara del banco central, dispuesto a endurecer la política monetaria. La inflación en Japón se acerca al nivel objetivo, lo que crea una base fundamental para tal medida.
La probabilidad del escenario opuesto, mantener la tasa sin cambios, conlleva riesgos significativos. El mercado reaccionaría de inmediato con decepción, y el yen podría volver a desplomarse hacia la marca de 160 por dólar. Los participantes del mercado están apostando ahora precisamente por las acciones del banco central, no por nuevas intervenciones cambiarias.
Mi opinión: el salto brusco en la probabilidad en Polymarket refleja no tanto la confianza en los datos, sino la desesperada esperanza del mercado de que el Banco de Japón finalmente pase de la defensa al ataque. Sin embargo, dada la historia de "decepciones" del BOJ, no descartaría una alta volatilidad del yen en ambas direcciones hasta la propia reunión.