Estrategia MSCI frente a las reservas de bitcóin: Strategy y Metaplanet bajo amenaza de exclusión
El mayor proveedor de índices bursátiles, MSCI, ha lanzado una consulta sobre un proyecto que podría cambiar radicalmente las reglas del juego para las empresas que acumulan criptoactivos. Una simulación realizada en mayo de 2026 muestra que, si se adoptan los nuevos criterios, Strategy y Metaplanet —los dos poseedores institucionales de bitcoin más destacados— quedarían fuera de los índices globales.
MSCI, cuyos índices sirven como referencia para gestores de activos en todo el mundo, propone excluir a las llamadas «empresas no operativas». Se refiere a estructuras que, en esencia, se asemejan más a fondos de inversión que a negocios en funcionamiento. El volumen de fondos que siguen los índices de MSCI se calcula en billones de dólares, por lo que cualquier cambio en su composición provocará inevitablemente flujos de capital a gran escala.
Quiénes están en riesgo de exclusión
La nueva metodología incluye cinco ratios financieros, entre ellos la proporción de activos operativos en el balance, el flujo de caja y la dependencia del crecimiento respecto a la financiación externa. Una empresa será excluida si no supera cuatro de las cinco pruebas. Además, el filtro inicial se activa cuando los activos operativos representan menos de la mitad del balance.
Strategy (antes MicroStrategy) encaja perfectamente en esta descripción con su agresiva estrategia de compra de bitcoins mediante la emisión de acciones y bonos. La situación es similar para la japonesa Metaplanet, que gracias a las ventas de acciones ha acumulado la tercera mayor reserva corporativa de BTC del mundo. También figura en la lista de salida Yellow Cake PLC, una empresa que almacena uranio físico y no realiza actividades operativas. Es revelador que el filtro no solo afecte a las criptomonedas, sino también a otros activos «pasivos».
Medidas transitorias y lista pública
MSCI planea suavizar los requisitos para los miembros actuales de los índices: la exclusión solo se producirá tras dos evaluaciones fallidas consecutivas. Además, tres empresas más se sumarán a la nueva lista pública de vigilancia, incluida SharpLink con reservas en Ethereum. Estas solo enfrentarán exclusión si vuelven a fallar las pruebas.
La consulta estará abierta hasta el 30 de septiembre, los resultados se anunciarán el 16 de octubre y los cambios entrarán en vigor con la revisión de índices de noviembre de 2026. La decisión de MSCI podría sentar un precedente para otros proveedores, que tendrán que determinar el destino de las empresas públicas que han construido su estrategia financiera en torno a activos digitales.
Comentario del analista: Esta es una señal significativa para todo el mercado. Si MSCI realmente excluye a Strategy y Metaplanet, veremos no solo ventas automáticas por parte de los fondos indexados, sino también una reevaluación del propio modelo de «empresas tesorería». Los inversores deberían evaluar de antemano los riesgos de liquidez asociados a una posible salida de las «blue chips».