Estrategia bajo presión: Strategy y Metaplanet podrían perder su lugar en los índices MSCI
El gigante de índices MSCI ha iniciado consultas sobre un proyecto que podría cambiar radicalmente la composición de los índices globales. Se trata de la exclusión de las llamadas «empresas no operativas»: estructuras cuyo negocio no se basa en la producción o los servicios, sino en la tenencia de activos. Según una simulación realizada para mayo de 2026, Strategy y Metaplanet se verían afectadas, así como Yellow Cake PLC, que almacena uranio físico.
MSCI, conocida anteriormente como Morgan Stanley Capital International, es un referente para los gestores de activos de todo el mundo. Los fondos que siguen sus índices están obligados a replicar su composición, por lo que cualquier cambio en los criterios de selección podría provocar flujos de capital masivos, de billones de dólares. Las nuevas reglas apuntan a empresas que, en esencia, se parecen más a fondos de inversión que a negocios operativos.
Quiénes corren riesgo de exclusión
La segunda fase de la revisión incluye cinco ratios financieros, entre ellos la proporción de activos operativos en el balance, el flujo de caja y la dependencia del crecimiento respecto a la financiación externa. Una empresa será excluida del índice si no supera cuatro de las cinco pruebas. Sin embargo, primero debe pasar el filtro principal: los activos operativos deben representar menos de la mitad del balance.
Strategy, cuyo modelo implica la emisión de acciones y bonos para aumentar sus reservas de bitcoin, claramente no cumple con los nuevos requisitos. Su negocio de software ha pasado a un segundo plano, dando paso a la compra agresiva de BTC. La situación es similar con Metaplanet: la empresa japonesa ha acumulado la tercera mayor reserva corporativa de bitcoin del mundo precisamente mediante la venta de acciones. Ambas estructuras corren el riesgo de no superar la verificación de los ratios financieros.
Medidas transitorias y lista pública
MSCI planea establecer un umbral más flexible para los miembros actuales del índice que para los nuevos candidatos. La exclusión solo se producirá después de dos evaluaciones fallidas consecutivas. Esto da a las empresas tiempo para adaptarse.
Además de Strategy y Metaplanet, otras tres empresas se sumarán a la nueva lista pública de vigilancia. Entre ellas se encuentra SharpLink, con reservas en ETH, que no superó la última revisión anual. Su exclusión solo ocurriría tras un segundo fallo. Yellow Cake, que posee uranio físico y no realiza actividades operativas, infringe los mismos criterios que los tenedores de bitcoin, aunque no tiene relación directa con el mercado cripto.
El período de consultas de MSCI finalizará el 30 de septiembre. Los resultados se anunciarán el 16 de octubre, y los cambios entrarán en vigor con la revisión del índice en noviembre de 2026. La decisión de MSCI podría servir de referencia para otros proveedores de índices, que deberán determinar el destino de las empresas públicas que han construido su estrategia financiera en torno a los activos digitales.
Mi opinión: es una señal significativa para todo el mercado. Si MSCI realmente excluye a Strategy y Metaplanet, veremos no solo presión sobre sus acciones por parte de los fondos indexados, sino también una reevaluación del propio modelo de «empresas tesorería» ante los inversores institucionales. No obstante, las empresas tienen tiempo, y quizás puedan ajustar su estructura para adaptarse a las nuevas realidades.