El yen japonés bajo presión: el mercado descuenta un 84% de probabilidad de subida de tipos en septiembre
Los participantes de la plataforma descentralizada de predicción Polymarket han revisado drásticamente sus expectativas sobre la política monetaria del Banco de Japón. En solo dos semanas, la probabilidad de una subida de tipos clave en septiembre se ha disparado del 22% al 84%. Esta es una señal que ningún operador que trabaje con los mercados asiáticos puede ignorar.
La raíz de este cambio de sentimiento está en el rápido debilitamiento del efecto de las recientes intervenciones cambiarias de las autoridades japonesas. El yen, que tras las medidas de apoyo coordinadas a finales de julio y principios de agosto se fortaleció desde alrededor de 164 por dólar, ahora ha perdido aproximadamente la mitad de su avance. Esta semana, el tipo de cambio cayó alrededor de un 1%, alcanzando 159,43 por dólar, el peor resultado semanal desde mayo.
Por qué las intervenciones ya no funcionan
La historia muestra que las intervenciones puntuales no son una panacea. Tras las inyecciones de abril, el yen volvió a deslizarse hacia mínimos de 40 años en cuestión de meses. Ahora estamos viendo una repetición de este escenario: el mercado está poniendo a prueba la determinación del regulador, y el hecho de que el yen haya cedido la mitad de las posiciones ganadas indica que los participantes del mercado ya no creen en la eficacia de las medidas puntuales.
Es revelador que incluso el exdiplomático monetario jefe de Tokio, Mitsuhiro Furusawa, haya admitido en comentarios recientes la posibilidad de volver a utilizar las reservas de divisas. Sin embargo, subrayó que las autoridades también podrían optar por una subida de tipos más rápida, que es precisamente la señal que el mercado está esperando. Los operadores razonan con justicia: si las intervenciones solo contienen la presión temporalmente, la única herramienta efectiva que queda es el endurecimiento de la política monetaria.
Apuesta por el banco central en lugar de intervenciones
La conexión entre las intervenciones y las decisiones sobre tipos ahora es evidente para todos. El estratega de OCBC, Sim Moh Siong, señala que la debilidad del yen es esperable y que, para un giro sostenible, necesita un claro respaldo del Banco de Japón, dispuesto a endurecer su política. Esta visión coincide plenamente con el aumento de las expectativas de una subida de tipos más rápida, especialmente en un contexto de inflación que se acerca al objetivo.
El escenario inverso conlleva riesgos serios. Si el regulador mantiene los tipos sin cambios, el mercado reaccionará rápidamente con decepción; el yen ya mostró caídas hasta 160 por dólar tras decisiones similares. Ahora, los participantes del mercado apuestan precisamente por la acción del banco central, no por nuevas intervenciones cambiarias, y este cambio en las expectativas es un factor clave para pronosticar el tipo de cambio en las próximas semanas.
Mi opinión: El mercado parece haber priorizado finalmente de forma correcta. Las intervenciones cambiarias en la economía moderna son solo anestesia, no tratamiento. Si el Banco de Japón no cumple las expectativas en septiembre, podríamos ver no solo un debilitamiento del yen, sino una crisis cambiaria en toda regla que afectaría también a los mercados de criptomonedas, dada la correlación del yen con los activos de riesgo. Presten mucha atención a la retórica de los miembros de la junta en las próximas semanas.