Estrategia al límite: Strategy y Metaplanet podrían salir de los índices MSCI debido a las nuevas reglas para empresas «no operativas»
Los mayores tenedores de bitcoin entre las empresas públicas — Strategy y Metaplanet — corren el riesgo de ser excluidos de los índices globales de MSCI. La razón es un nuevo proyecto de consulta destinado a endurecer los requisitos para las empresas que no realizan actividades operativas, sino que funcionan más bien como instrumentos de inversión.
MSCI, uno de los principales proveedores mundiales de índices bursátiles, está considerando la posibilidad de introducir criterios financieros adicionales para su inclusión en sus índices globales (GIMI). Según mis cálculos y los datos de simulación de mayo de 2026, las nuevas reglas no solo afectarían a Strategy y Metaplanet, sino también a la británica Yellow Cake PLC, especializada en el almacenamiento de uranio.
La esencia de la innovación es la introducción de cinco coeficientes financieros, incluida la suficiencia de activos operativos, el flujo de caja y la dependencia de financiamiento externo. La empresa sería excluida del índice si no supera cuatro de las cinco pruebas. El filtro principal es que la proporción de activos operativos en el balance debe superar el 50%. Aquí es donde radica el problema para las tesorerías de bitcoin.
Quiénes corren riesgo de exclusión
Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy, cae bajo la definición de empresa «no operativa»: emite acciones y bonos no para desarrollar su negocio de software, sino exclusivamente para aumentar sus reservas en BTC. Metaplanet, el tenedor japonés de la tercera mayor reserva corporativa de bitcoin del mundo, opera bajo un esquema similar, financiando sus compras mediante la venta de acciones.
Cabe destacar que MSCI propone un umbral más flexible para los participantes actuales del índice que para los nuevos candidatos. La exclusión solo sería posible después de dos verificaciones fallidas consecutivas. Sin embargo, incluso con las medidas transitorias, tres empresas ya están incluidas en la lista pública de vigilancia. Entre ellas se encuentra SharpLink, con reservas en ETH, que no superó la verificación anual y corre el riesgo de ser eliminada tras un segundo fracaso. Yellow Cake, que no tiene relación con las criptomonedas pero posee uranio físico, infringe los mismos criterios que los tenedores de bitcoin.
El período de consulta de MSCI finalizará el 30 de septiembre. Los resultados se anunciarán el 16 de octubre, y los cambios entrarán en vigor durante la revisión de los índices en noviembre de 2026.
Mi opinión: Este es un precedente significativo. Si MSCI realmente excluye a las tesorerías públicas de bitcoin, creará un poderoso precedente para otros proveedores de índices. Los fondos institucionales, obligados a seguir la composición de los puntos de referencia, se verían forzados a vender sus posiciones en estas empresas, lo que podría generar presión a corto plazo sobre sus acciones. Sin embargo, el efecto a largo plazo para la propia industria podría ser incluso positivo: el mercado aprenderá a valorar estas empresas fuera del marco de los índices tradicionales, lo que reduciría su correlación con el mercado general y las haría más atractivas para inversores especializados.