El mercado casi no tiene dudas: el Banco de Japón subirá la tasa en septiembre con una probabilidad del 84%.
Los datos de la plataforma descentralizada de predicción Polymarket muestran un cambio radical en las expectativas de los participantes del mercado respecto a la política monetaria del Banco de Japón. En solo dos semanas, la probabilidad de un aumento de la tasa de interés clave en la reunión de septiembre se ha disparado del 22% a un impresionante 84%.
Esta metamorfosis en el sentimiento se produjo en medio del rápido debilitamiento del efecto de la intervención cambiaria de las autoridades japonesas. El yen, que anteriormente mostraba un crecimiento sólido, ahora está perdiendo rápidamente las posiciones ganadas, acercándose a la caída semanal más significativa en los últimos tres meses.
Las intervenciones ya no funcionan
Esta semana, el yen se ha depreciado aproximadamente un 1%, alcanzando el nivel de 159,43 yenes por dólar estadounidense. Este es el peor resultado semanal desde mayo. Es notable que la moneda japonesa ya ha cedido aproximadamente la mitad del crecimiento que obtuvo tras la intervención cambiaria coordinada llevada a cabo por el Banco de Japón a finales de julio y principios de agosto. Antes de estas medidas, el tipo de cambio se mantenía en torno a los 164 yenes por dólar.
Se observó una dinámica similar anteriormente: tras la intervención de abril, el yen volvió a retroceder en los meses siguientes a sus mínimos de 40 años. Esto demuestra claramente la eficacia limitada de las medidas puntuales de intervención en el mercado sin cambiar los factores macroeconómicos fundamentales.
El exdiplomático jefe de divisas de Tokio, Mitsuhiro Furusawa, destacó en una de sus recientes entrevistas que las autoridades están dispuestas a utilizar las reservas de divisas en cualquier momento para estabilizar la situación. Sin embargo, según sus palabras, los funcionarios también están considerando la posibilidad de enviar una señal al mercado sobre su disposición a un endurecimiento más rápido de la política para apoyar la moneda nacional.
Apuesta por el endurecimiento
Es precisamente el vínculo entre las intervenciones y las decisiones sobre la tasa clave lo que explica un cambio de expectativas tan brusco. Los operadores en Polymarket ahora estiman la probabilidad de un aumento de la tasa de un cuarto de punto en más del 80%, lo que refleja un consenso sobre la inevitabilidad de las acciones por parte del regulador.
Los estrategas de mercado coinciden en que las intervenciones por sí solas no son suficientes para cambiar la tendencia. Como señaló uno de los principales analistas de OCBC, el yen necesita un apoyo claro del Banco de Japón, dispuesto a endurecer su política monetaria. Esta visión coincide con las crecientes expectativas de un aumento más rápido de la tasa, ya que la inflación se acerca gradualmente al nivel objetivo.
El escenario inverso conlleva riesgos significativos: si el regulador deja la tasa sin cambios, el mercado podría reaccionar con una fuerte decepción, lo que desplomaría instantáneamente el yen hasta el nivel de 160 por dólar. Ahora, los participantes del mercado están apostando precisamente por pasos decisivos del banco central, y no por nuevas intervenciones cambiarias.
Mi opinión: la probabilidad del 84% parece exagerada, dada la cautela tradicional del Banco de Japón. Sin embargo, la dinámica actual del yen realmente deja al regulador poco margen de maniobra. Si las presiones inflacionarias continúan intensificándose, la demora en subir la tasa podría costarle a la economía japonesa mucho más que un paso prematuro. Para el mercado de criptomonedas, esto significa un posible fortalecimiento del yen y, en consecuencia, una posible presión sobre los activos de riesgo, incluido el bitcoin.