Estrategia al límite: Strategy y Metaplanet podrían perder su lugar en los índices MSCI debido a las nuevas reglas
El proveedor de índices MSCI, cuyos benchmarks son referencia para la gestión de activos en todo el mundo, ha lanzado consultas sobre un proyecto que podría cambiar radicalmente las reglas del juego para las empresas cuyo modelo de negocio se construye en torno a activos no tradicionales. Se trata de la posible exclusión de las llamadas «empresas no operativas» de los índices globales del mercado invertible (GIMI). Según una simulación realizada para mayo de 2026, las principales afectadas serían Strategy y Metaplanet, los dos mayores tenedores corporativos de bitcóin. Junto a ellas, también abandonará la lista Yellow Cake PLC, especializada en el almacenamiento de uranio físico.
La esencia de la iniciativa es introducir cinco coeficientes financieros adicionales que evalúen la eficiencia operativa. Los clave serán la proporción de activos operativos en el balance, el flujo de caja y la dependencia de financiación externa. Para permanecer en el índice, la empresa deberá superar al menos cuatro de las cinco pruebas. Es evidente que la estructura de Strategy, que emite acciones y bonos exclusivamente para aumentar su reserva de BTC, y no para desarrollar su negocio principal de software, no cumple estos criterios. La situación es similar para la japonesa Metaplanet, que gracias a una serie de colocaciones de acciones ha acumulado la tercera mayor reserva corporativa de bitcóin del mundo.
Período de transición y lista de observación
MSCI, consciente de la magnitud de los posibles cambios, propone un umbral más flexible para los participantes actuales del índice. La exclusión solo se llevará a cabo después de dos verificaciones fallidas consecutivas. Sin embargo, para algunas empresas este período de transición podría resultar demasiado corto. En la nueva lista pública de observación entrarán otras tres empresas, incluida SharpLink con reservas en Ethereum. No superaron la última revisión anual y, si no corrigen la situación, su exclusión está garantizada.
El caso de Yellow Cake, que posee uranio físico y no realiza actividades operativas, también es revelador. Viola los mismos criterios que los tenedores de bitcóin, aunque no tiene relación directa con las criptomonedas. Esto subraya el carácter sistémico de los cambios: MSCI busca limpiar los índices de estructuras que, en esencia, son fondos de inversión y no empresas operativas.
Las consultas se extenderán hasta el 30 de septiembre. Los resultados se anunciarán el 16 de octubre, y los cambios en sí, si se aprueban, entrarán en vigor con la revisión de índices de noviembre de 2026. Esta decisión, sin duda, se convertirá en un referente para otros proveedores de índices, que ahora observan atentamente cómo reacciona el mercado ante el intento de redefinir el estatus de las empresas públicas que construyen su estrategia financiera en torno a activos digitales.
En mi opinión, este es un momento emblemático para toda la industria. Los fondos indexados, que gestionan billones de dólares, se verán obligados a vender acciones de estas empresas, lo que generará una presión significativa sobre sus cotizaciones. Sin embargo, a largo plazo, esto podría conducir a una consolidación y a la creación de índices separados y más especializados para las «empresas cripto», lo que quizás refleje mejor su especificidad y atraiga a inversores más conscientes.